23张图看尽美国2016年投资趋势

洛杉矶风投 Upfront Ventures 在调查多家 VC 和 LP 后，从 “LP 注资 VC” 及 “VC 注资创业公司”这两个维度把握今年美国投资界动态，以下为其总结。从中也可以看出：过去 7 年创业公司获资金/估值大幅提升，主要是大量非传统 VC 进入系统。

1，LP 向 VC 注入资金将回到衰退前水平，且有传言，这一数值 2016 年将有进一步增加。

2，2015 年投融资市场繁荣度达到衰退前的 2 倍，堪称“巨大一年”，主要是有更多钱（新的非传统 VC）进入。

3，有意思的是，如果你去看 10 年前和 10 年后一个数值对比，即：LP 投给 VC 的钱，及 VC 投给创业公司的钱：2006-2007 年间这两个数值差不多，但 2014-2015 年，后者是前者的 2.5 倍。这是因为越来越多新手在经验相对较少情况下，参与到对创业公司的投资。

4，2010-2015 年，天使轮和种子轮“交易笔数”大幅上升，占 2015 年总交易笔数 22%，但获得总资金量只占创业公司获总金额量的 21%；而“晚期投资”交易笔数 2015 年时仅占总交易笔数 1%，资金额度却占总资金额的 36%，过去 2 年翻了一倍。

5，大部分晚期投资其实是由新进入市场的非传统 VC 驱动，过去 3 年非传统 VC 参与金额增长了 50%。下图为 2012-2015 年美国融资额超过 2000 万美金投资案例中，非传统 VC 参与比值情况。

6，并购（创业公司退出）跟不上创业公司获融资情况，导致 VC 市场虽表面风光，但现金投资回报率表现不良。

7，IPO 退出数量减少 32%，获上市退出公司估值下降 38%。

8，接下来是人们才开始讨论的事实：过去 3 个月，科技股戏剧性下滑，源头是私募市场估值评估问题。公开市场和私募市场估值之间需要有修正，这不意味私募市场估值应遵守相同市盈率或市销率，因为人们期望在私人公司获得更高增长率，但过去 3 年，两者间相关性已变得完全不受限制。

9，私人市场估值大幅上升，两年之间增长了 3 倍，然后到去年四季度突然大幅下滑，一瞬间整个市场陷入低迷。（这是反常还是趋势？就此我们询问了 VC 们的想法）

10，91% VC 预期 2016 年估值会继续下降，其中 1/3 期待重大调整。一个早期投资人那听到的轶闻是，他们正鼓励创始人们变得灵活和现实，现在人们心理已从尽可能扩张规模到降温以保证有 18-24 个月现金流。

11，像扔出炸弹的 Fidelity，许多晚期阶段（Pre-IPO）公司估值有过明显调整。

12，许多有经验的 VC 已从摇摆情绪转向坚定，要控制企业燃烧率超过对企业快速增长的期盼，62% VC 建议创业公司削减成本/烧钱速度。

13，很多创业公司收到“凛冬将至”信号，裁员开始在创业世界中发生。而对 VC，随竞争减少，很多合伙人快速完成新交易的压力减轻，所谓 FOMO 错失恐惧症也在逐步减轻。

14，创业公司融资所需时间变长，77% 投资人认为 2016 年这种趋势会持续，甚至有可能会变得更长。

15，当问到 2016 年投标心态，50% VC 表示将放缓；35% 会维持原有速度；只有 16% 表示将加速。

16，82% VC 对 2016 年趋势持怀疑谨慎态度。

17，好消息是只有 7% 的 LP 表示将削减投资项目，26% 表示还会寻求增长。

18，但 LP 们还是表达了担心：近 75% 表示对投资步伐、估值水平和公司烧钱率担忧。

19，61% LP 认为 VC 们回到市场去融资速度过快，认为这反映了 VC 对 over-funding of portfolios 的焦虑。

20，82% LP 表示未来 3 年会保持相同投资步伐，8% 则建议追加投资。我们也想指出，这几年情况看，（即使 LP 不进入）完全会有新名义的钱进入到投资系统。

21，过去 7 年种子轮市场发展迅猛，许多 LP 表示对其能力及市场拥挤担忧。

22，LP 们最担心的是 Growth stage 阶段的融资，尤其是晚期阶段融资的估值情况。

23，预计 VC 市场的赔付率会上去，但风暴造成的影响最终可能是好的。初创公司将在风暴清扫出的地方得以生长。投资减速对创业公司和 VC 能获得真实回报都是好事。相信接下来 3 年大家会更重视公司估值耐心，而非席卷一切成本的注重速度。

24，尽管短期内有对市场的担忧，但作为一些资产类别，我们仍看见了这么多产业在革新和破坏性创建方面的成熟度。

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