原标题：墨腾对冬海23年Q2财报的一些看法

作者：墨腾创投（ID：MomentumWorks）

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题图来源 | pexels

8 月 15 日，Shopee 母公司冬海发布了 2023 年 Q2 财报。从结果上看，本季度冬海再一次实现了盈利，但仍然没有达到营收/每股收益目标。

消息发布后，冬海股价暴跌了近 30%：

分享下我们的一些看法：

1. 总体收入温和增长。2023 年 Q2，冬海营收为 31 亿美元，同比增长 5%，但环比增长仅为 1.8%。作为对比，2022 年 Q1 到 Q2 的增长率为 1.48%（冬海从 2022 年 Q2 开始实施一系列缩减成本的措施）。

2. 电商方面，Shopee 第二季度营收为 19 亿美元，环比增长 5%，去年第二季度，Shopee 实现了 15% 的环比增长。

冬海从上个季度开始不再报告 Shopee 的 GMV 数据。本次财报发布会上，他们也没有公开 GMV，而是重点强调了增加佣金率，因此我们推测，本季度 GMV 的增长应该低于营收（5%）。

3. 不过，Shopee 与他们在印尼的竞争对手 Tokopedia 相比，表现还是好一些的，Goto 在同一天发布了财报，显示 2023 年 Q2 的 GMV 环比下降了 6%。我们接下来也会对 Goto 的财报结果发表评论。

此外，很多人也都在关注 TikTok Shop 的表现，此前 TikTok Shop 定下了将其东南亚 GMV 增长三倍的目标，这个过程中是否抢占了相当一部分市场份额？

4. 在此前发布的《2023 年东南亚电商平台报告》中，我们预测（或者更确切地，期望）Shopee 能重新启动增长。在第二季度，Shopee 确实增加了对营销的投入，销售和营销支出环比增长了 23%，达到 4.936 亿美元，冬海 CEO 李小冬在财报电话会议上表示：“我们相信现在已经到了重新加速投资增长的合适时机”。

5. 现在已经有越来越多证据表明 Temu 正在积极为进入东南亚做准备。Temu 在各地的运营效率大家有目共睹，如果来到东南亚，肯定会极大地加剧竞争。

6. 我们从几个业内朋友那里听说冬海还在寻求其他方式来削减成本，总支出&管理费用环比下降了 11.5%，研发费用环比下降了 11.6%，希望他们在转向增长的同时能保持盈利。

7. 游戏业务方面，Garena 的营收在第二季度环比下降 1.9%，降至 5.294 亿美元，其实也是意料之中，因为 Garena 的收入在过去几个季度中一直在下降。正如我们在评论冬海第一季度财报时提到的，Garena 将重心放在《Free Fire》上似乎是出于必要性而不是选择；也并没有令人期待的新游戏出现。

8. 冬海的数字金融服务业务与去年同时期相比也放缓了，其营收环比增长仅有 3.7%，2022 年第二季度环比增长了 18%。有意思的是，2023 年第二季度的总贷款应收账款是 20 亿美元，与第一季度的数字相同。有可能是贷款增长放缓，也有可能他们增加了其他替代的（表外）贷款资金来源。

9. 经过多年的增长，印尼的贷款市场可能已接近饱和，未来的增长幅度可能不大。不过 SeaMoney 还有像巴西这样有很大开发潜力的市场，也许可以在未来抓住这些机会。

10. 尽管过去连续三个季度冬海净收入都为正，从这次股价下跌 29.4% 来看，投资者显然还没有完全恢复对他们的信心。现在 Sea 集团已经实现了自给自足，可以不太关注市场的短期情绪，而更专注于提升内部的士气，尤其是在面对积极布局的竞争对手 TikTok Shop，还有可能马上到来的 Temu 的情况下。

竞争加剧下，还要在持续增长和盈利之间找到平衡点，对领导团队来说挺有挑战性的。

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