原标题：我们对Grab 2022年第四季度财报的一些看法

作者：墨腾创投（ID：MomentumWorks）

白鲸出海注：本文为墨腾创投发布在白鲸出海专栏的原创文章，转载须保留本段文字，并注明作者和来源。商业转载和使用请前往作者个人主页，联系寻求作者授权。

题图来源 | pexels

上周，Grab 公布了他们 2022 年第四季度和本财政年度的财报。总体而言，数据是积极的，尤其是盈利方面，这是当前美联储加息以来市场最关心的问题。

然而，Grab 股价在公告发布后的第一个交易日就下跌了 8%。这就是市场，人们几周前还在为 Grab 的成本削减措施欢呼雀跃，但当其中一些措施的结果真正出现时又抛售了。

墨腾对 Grab 一系列财务情况的看法如下。

和盈利相关的指标（不是 GMV，许多人称之为“被夸大的指标”）是积极且超出预期的：第四季度营收同比增长 310%（Grab 只报告净收入），亏损减少，交付的调整后 EBITDA 利润率进一步提高等。

Grab 还宣布将集团经调整 EBITDA 的盈亏平衡目标从 2024 年下半年加速到 2023 年第四季度。就在一周之前，Grab 在印尼的主要竞争对手 GoTo 也宣布将这一目标加速至 2023 年第四季度，之前 GoTo 只设定了 Contribution Margin 层面盈利的目标。请注意 GoTo 的公示并没有随着财报发布。这种竞赛还挺有意思的。

Grab 的流动资金从第三季度末的 75 亿美元减少到了 65 亿美元。其中很大一部分是用于回购部分期贷。其净现金流动性则减少了约 2 亿美元，看来公司对盈利目标和路径相当有信心。我们还看到，Grab 竞争对手，东南亚外卖平台的 Foodpanda 的母公司 DeliveryHero 集团，最近发行了新的可转债来为回购他们现有的可转债提供资金。新债券的利率比此前的更高，但 DeliveryHero 现在对其负的净现金流动性的担心减少了。

第四季度的配送营收中有 6800 万美元得益于其中一个市场的某些业务模式变化：Grab 从安排司机提供配送服务的代理人转变成了承运人（对提供给用户的配送服务承担合同责任）。关于这些收入的划分和计算也可以在 Apples to Apples 报告中找到。

打车业务的收入和 GMV 分别同比增长了 78% 和 50%，而佣金率下降了 0.4% 至 23.4%。特别是在新加坡（在东南亚所有首都城市中打车 AOV 最高）的同学们应该已经感受到了从疫情恢复后需求增加和司机供给短缺的影响（价格很贵）。Grab 一直强调他们正在采用多种策略来解决这个问题，包括在新加坡和菲律宾重新推出拼车服务。

Grab 在 2021 年收购的马来西亚线下商超连锁 Jaya grocery 也开始为集团的财务状况做出贡献了。这种线上/线下整合的方式的利润率可能比纯粹的配送更好，也有更多潜在的协同效应。不过 Grab 之前也承认，在不同的国家需要对生鲜的运营采取不同方法，长期在东南亚地面的朋友应该都能体会到这一点。

Grab，还有地区内的同行 GoTo 和冬海，都把数字金融服务当作核心业务，然而由于这些业务之间存在细微差别，很难进行直接对比。

举个例子。GoTo Financial 的 GTV 包含之前收购的支付网关 MidTrans 处理的支付量（这可能也解释了其相对较低的取款率）；而 SeaMoney 自 2022 年第三季度起不再在财报中公布其 TPV（而是公布了贷款余额）。同时，Grab 将其支付量分为两部分：平台上的和平台以外的。关于这些数字，我们在 Apples to Apples 报告中也做了可比分析。

大家一直在争论 Grab 和 GoTo 在东南亚推进的“超级应用”战略是否真的有意义，即不同的垂直服务之间是否能产生协同效应；我们也多次提到，平台成功的关键是单量、订单密度和运营效率。

本年度 Grab 在这些方面表现出了改善。2022 年，有 33% 月度交易用户（MTU）在 Grab 上使用了三种或三种以上产品，高于 2021 年的 27%；同时，有 71% 的两轮车骑手同时进行外卖配送和打车服务。

这些指标是否仍有提高的空间就要看执行力了。

有没有人注意到在纳斯达克上市成本有多高？根据 Grab 调整后的 EBITDA 明细，在 2021 年第四季度，有 3.28 亿美元用于“股票上市和相关费用”。

当然，这对他们来说绝对是值得的（Grab 在 PIPE 轮中融到了超过 40 亿美元的资金）。企业上市（和持续的合规）的高额成本是 Web3 支持者试图通过区块链解决的问题。随着 2023 年人们对Web3的兴趣减弱，肯定需要很长的时间来建立当前股票市场的 Web3 替代品。

再次说明我们的一个观点：报告或从中得出的数字并不是一切。指标之外，还有许多重要的因素需要考虑，特别是领导力、人员、组织和产品。

文章信息来自于墨腾创投 ，不代表白鲸出海官方立场，内容仅供网友参考学习。对于因本网站内容所引起的纠纷、损失等，白鲸出海均不承担侵权行为的连带责任。如若转载请联系原出处

友情提醒：白鲸出海目前仅有微信群与QQ群，并无在Telegram等其他社交软件创建群，请白鲸的广大用户、合作伙伴警惕他人冒充我们，向您索要费用、骗取钱财！