最近，电商科技圈内的“头条新闻”无疑印度最大的电子商务平台 Flipkart 即将收购其竞争对手 Snapdeal 。多家媒体对此事进行了大量报道和猜测，幕后故事似乎也有各种版本。

近日，外媒 TIA 联系了熟悉此事的消息人士，了解到了本次交易的第一手资料。

当前交易状态

上周二，Snapdeal  公司召开了最后一次董事会，相比于过去几次会议的争论不休，这次他们已经获得明确的方向——将 Snapdeal 和 Flipkart 合并。如果讨论有所进展的话，这笔合并交易将会在未来4-6个星期内完成，但目前，股东们尚未达成一致。

“被子和嘴唇之间可能会有一定差距，但现在投资人正在采取更务实的态度。”该消息人士这样说道。

牌桌上有哪些“玩家”

日本行业巨头软银集团是 Snapdeal 公司的最大股东——他们投资了大约 9 亿美元，获得该公司 33% 的股权，在董事会上占有两个席位。此外，早期投资方 Kalaari Capital 和 Nexus Venture Partners 分别拥有 Snapdeal 公司 8% 的 10% 的股权，并且也都是 Snapdeal 公司董事会成员。还有该公司两位联合创始人 Kunal Bahl 和 Rohit Bansal，他们分别拥有 6.5% 的股份。

争夺“骨头”

事实上，在 Flipkart 公司这笔收购交易中，各方争夺的最大一根“骨头”，就是按照 Snapdeal 全部股份所计算出的公司估值。据悉，Snapdeal 公司股东并不会在本次收购交易中获得现金，而是按照销售 Snapdeal 股票销售的价值，获得等值的 Flipkart 公司股票。

2016年2月，Snapdeal 公司获得了2亿美元的投资，领投机构是加拿大安大略教师养老金（全世界规模最大的企业养老金投资机构），以及新加坡投资公司“Brother Fortune Apparel”，此次投资中，Snapdeal的估值为65到70亿美元，仅次Flipkart。

但是，由于其的市场地位逐渐衰弱， Snapdeal 公司之后关闭了几项业务，还裁掉了数百名员工来遏制不断增长的“烧钱率”，投资人和市场分析师也开始降低该公司的估值。在过去的一年时间里，该公司的融资之路一直步履维艰。对 Snapdeal 公司而言，目前最好的出路可能就是以较低的估值出售——但是该公司创始人和早期投资人却希望通过谈判，谋求更好的交易价格。

早期投资方 Kalaari 和 Nexus 的回报

根据“泄露”的收购交易中的某些条款显示，两家 Snapdeal 的早期投资风投公司 Kalaari 和 Nexus 可能会获得一定回报，但是应该都不会超过 1 亿美元。2014 年底 Snapdeal 在募集大规模融资的时候，Kalaari 风投出售了部分股份，获得 1 亿美元回报。不过，对于在 2011 年印度电子商务刚刚起步就投资了 Snapdeal 的 Kalaari 来说，当时出售股份并不是退出。2011 年，另一家风投 Nexus 也跟随 Kalaari 投资了 Snapdeal，而且投资力度也更大。

但是现在，Kalaari 和 Nexus 两家风投都处在了非常尴尬的境地：如果他们现在不出售自己手上的股份，那么可能会在未来几个月后看到 Snapdeal 公司将资金耗尽，然后死掉。值得一提的是，对于 Kalaari 风投来说，如果 Snapdeal 真的被 Flipkart 收购，那么这将是他们投资的第二家被 Flipkart 收购的电子商务初创公司，第一家是时尚电商 Myntra。

投资 Flipkart，软银的“诡计”

2014 年，软银集团对 Snapdeal 和 Ola 投资了将近 10 亿美元，该公司董事会主席兼首席执行官孙正义当时还保证，会在未来十年对印度投资 100 亿美元。2016年年底，软银对 Snapdeal 和 Ola 已经追加了 5.5 亿美元投资，之后孙正义造访印度时又再次重申自己之前所做的保证——愿意在印度投资 100 亿美元。

在印度生态系统里，软银集团的分量举足轻重。将 Snapdeal 出售给 Flipkart，有助于软银继续保留对 Flipkart 的“控制”，据报道后者最近已经锁定了一笔 10 亿美元的融资，而且正在寻求更多融资。与此同时，阿里巴巴投资的 Paytm 也开始加大对电子商务领域的投入，利用最新的融资，他们即将推出 Paytm Mall 网上商城——类似于天猫。

由于亚马逊在印度也已经扎稳了脚跟，导致 Snapdeal 公司现在印度电商公司的排名中只能位列第四，所以对于软银来说，他们宁可“壮士断臂”，砍掉亏损的 Snapdeal 来补强 Flipkart，与其他竞争对手对抗。

如果收购交易完成，Snapdeal 公司创始人该何去何从呢？

Snapdeal 公司两位联合创始人 Kunal Bahl 和 Rohit Bansal 目前拒绝透露任何关于出售 Snapdeal 的交易情况，但他们很可能只会出现在“幕后”了。

在经济上，这两位联合创始人并不会因为公司出售而遭受什么重大打印，因为去年年底，他们已经在公司估值最高的时候（即获得安大略教师养老基金投资时）出售了大部分股票，之后他们就转型成为了天使投资人，在 2014-2015 财年里，他们的年收入分别达到了 700 万美元，绝大多数都是依靠股票和期权获得的。 

在最近 Snapdeal 公司裁员时，Kunal 和 Rohit 给全体员工写了一封信，表示他们自己将首先全额减薪。不过，尽管 Snapdeal 公司一直在亏损，通过出售股票，两人的个人财富依然有所上涨，在这种情况下，减薪不过是个“幌子”罢了。

IPO 梦

Kunal 和 Rohit 给员工的信中还特别强调说，要把 Snapdeal 重组成一个“精益、专注的创业型公司”，同时正在积极寻求盈利，并计划在 2019 年 IPO 上市。

不过，如果你看看 Snapdeal 公司的烧钱率和融资的速度及规模，这个梦想变成现实的可能性真的是微乎其微。对于软银而言，他们更希望出售 Snapdeal，而不是再为其募集资金，或是寄希望于他们实现盈利再 IPO 上市，而其他投资人的想法也和软银如出一辙。

下一步是什么？三足鼎立趋势已经呈现

由于在中国遭遇了阿里巴巴和京东的对抗，亚马逊公司开始选择专攻印度市场，并且已经承兑将对印度投资 50 亿美元，由于之前 Flipkart 和 Snapdeal 一直在抢夺市场份额而竞相打折，导致让亚马逊有了“可乘之机”，并挖走了一大块市场。

亚马逊可以提供更实惠的价格，并为消费者提供世界一流的服务，比如 Prime Video 等，这其中最大的失败者就是 Snapdeal，因为他们的市场份额已经大幅下降了。在整个竞争过程中，随着获得了腾讯、eBay 和微软的投资之后，Flipkart 设法确保了自己的市场地位。

现在，整个印度电子商务市场上逐渐呈现出了三足鼎立的趋势，分别是获得阿里巴巴支持的电商及支付巨头 Paytm、老牌电商劲旅亚马逊、以及如果能够成功收购 Snapdeal 的 Flipkart。

如果软银能够促成 Flipkart 和 Snapdeal 的合并交易，那么无疑将会成为“最大赢家”，因为他们即是 Flipkart 的投资人，也是阿里巴巴的投资人。从表面上看，随着亚马逊进入印度市场，似乎意味着东方和西方的电商大战序幕已经拉开，但这并不是那么简单。

和单纯做投资的软银不同，阿里巴巴其实“染指”了 Paytm 的日常业务运营，同时和亚马逊及 Flipkart 也存在激烈地竞争。所以在这个阶段，并不能简单的把印度电商市场看作是“三足鼎立”的状态——如果 Flipkart 成功收购 Snapdeal，那么市场上的竞争关系可能是“阿里巴巴-Paytm，亚马逊，以及 Flipkart-Snapdeal”的状态。

的确，我们生活在一个有趣的时代。（Cargo /  译）

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