猎豹移动

从工具到内容，兼谈猎豹的一季报

卫小京 • 2016-05-20 16:50

猎豹2014年上市时，招股说明书里披露的MAU为3.62亿，其中移动端的MAU就高达2.23亿，占到了总用户数的63%。到2015年Q4时，猎豹移动的MAU达到6.35亿，单季新增月活6800万。值得一提的是，在2015年三季报的电话会议上，傅盛说：“我们有信心完成2015年6亿DAU的目标。”最终所说的确实完成了。

可以说，猎豹作为一家通过工具产品切入海外市场的公司，在短时间内，通过爆款产品清理大师（Clean Master）迅速在全球扩张。猎豹早期选择突破海外，也在战略上巧妙的避开了强大的BAT。四年时间，清理大师通吃全球的手机清理市场。而当其他巨头开始抢占清理市场时，猎豹已经走在商业化路上了。

猎豹手里有用户，但用户的停留时间不够长。不用拿猎豹和Facebook这样的社交产品比，和新闻阅读产品比，猎豹用户的在线时间也要弱于今日头条和门户新闻客户端。今日头条的张一鸣曾在一次演讲中称，头条的用户在线时长每天已经达到一小时。所以，猎豹说，要做内容生态，抢占用户注意力。

比如猎豹手机浏览器。打开猎豹浏览器，最上方是今日天气，开头的第一栏是百度的搜索，下面依次是网站大全、新浪、58同城、携程等应用导航。手指往下滑，清一色全是新闻。猎豹浏览器的这个模式，和前不久UC浏览器大推的“订阅号”何其相似！另一个主打免费连接WiFi的工具商WiFi万能钥匙，则把新闻放在了发现页：“新闻”、“H5游戏”、“夺宝抽奖”构成了WiFi发现页面的三个频道。这三个工具，为什么要做内容？魏武挥老师在一篇文章中的观点是：工具的渠道化。比如猎豹浏览器，加了内容以后，在用户的心智中，慢慢带有了“媒介化”属性，功能也从工具慢慢成为渠道。而渠道，自然就可以分发。从另一个维度来说，我觉得工具做内容，除了魏老师说的工具渠道化，还有一个是占领用户在线时长。

这是很多工具都想做的，猎豹当然也不会错过。所以，我们看到猎豹在过去三个季度的财报中，均在强调内容战略。猎豹浏览器的下拉新闻，是一个典型的工具通过内容，抢占用户时长的例子。在猎豹移动2015年Q4的财报分析师电话会议上，傅盛说国内的猎豹手机浏览器中整合加入更加丰富的内容和个性化新闻服务后，猎豹移动的用户日均使用时长达到了27分钟。

除了猎豹浏览器，其他的产品如何协同？

坦率的讲，猎豹的工具到内容，和WIFI万能钥匙、UC订阅号还不太一样。

在猎豹的产品中，用户活跃量最大的是清理大师。猎豹招股书披露的3亿月活中，清理大师贡献了1.39亿。

游戏之于猎豹，就是内容。因为用户可以通过游戏来玩、消费、消耗时间。和新闻产品并没有本质区别。和腾讯相比，猎豹移动的用户没有账号，在线时间也较短。但猎豹通过并购，买来一款好游戏。而移动端，手握高达6.51亿的MAU，猎豹可以直接为这款游戏提供流量服务。前提只要游戏品质足够好，就可以把量冲起来。除了游戏，猎豹同样的逻辑还应用在musical.ly上，这款类似小咖秀的产品，也是猎豹投资的。背靠猎豹移动的强大流量优势，2015年7月，这款短视频应用一度超越Facebook、Youtube、Instagram，登上全美IOS总榜第一。

游戏之于猎豹，就是内容。因为用户可以通过游戏来玩、消费、消耗时间。和新闻产品并没有本质区别。

和腾讯相比，猎豹移动的用户没有账号，在线时间也较短。但猎豹通过并购，买来一款好游戏。而移动端，手握高达6.51亿的MAU，猎豹可以直接为这款游戏提供流量服务。前提只要游戏品质足够好，就可以把量冲起来。除了游戏，猎豹同样的逻辑还应用在musical.ly上，这款类似小咖秀的产品，也是猎豹投资的。背靠猎豹移动的强大流量优势，2015年7月，这款短视频应用一度超越Facebook、Youtube、Instagram，登上全美IOS总榜第一。而国内，猎豹做了网红短视频平台：“头牌”APP。

用户使用清理大师的时间没有增加，但使用猎豹整个系列的产品时间增加了。

用高大上的词说叫：产品矩阵。比较通俗的话说，猎豹想通过一系列的内容产品，来做强现在的用户资产。在清理工具和海外市场，猎豹和竞争者相比，可以说有着绝对的优势。猎豹移动产品在全球范围内已下载安装到27.62亿台移动设备上，在工具类公司中，猎豹可以排在第一名。但从用户的角度，这些流量快速被猎豹聚拢在手里，转移成本并不高。明天出来一个好用的清理产品，用户可能会离开，重装另一个产品。做游戏和内容产品，是猎豹必须做的。虽然用户在猎豹的工具上停留时间没有增加，但用户的习惯和粘性发生了变化。比如用户通过清理大师，下载了《钢琴块2》，体验很好玩；下载了Musical.ly，觉得很娱乐。这样一来，猎豹移动在用户的心里中会变得越来越重要，因为从这里可以获得一些好玩的应用。

内容产品，对于猎豹来说，是强有力的胶水。可以把庞大的流量慢慢的浇筑起来。而把用户做扎实以后，外界的风吹草动自然可以抵挡。当用户的心智不把猎豹看做是一家工具提供商，而是一个平台时，即使有同类型的清理工具杀出来，猎豹的护城河也可以做的很深。

完成内容和数据的闭环后，猎豹能值多少钱？

商业化，简单讲就是流量的货币化。

对于猎豹这样的移动产品公司，流量货币化最直接的就是移动广告。2015年Facebook一季报的时候，COO桑德伯格专门提到了猎豹：在猎豹的移动产品中，嵌入Facebook的情景原生广告产生的CPM，是其他移动广告平台的两倍。

移动广告其实是一套成熟的系统，猎豹除了给Facebook和谷歌等提供流量，还有零散流量是用来实时售卖。这背后其实是数据分析和云计算的能力。和社交产品比，猎豹旗下的工具产品没有账号系统，无法区分用户性别。但作为清理工具，猎豹的清理大师可以知道用户的App使用行为，从这个维度，猎豹对用户进行精准画像的。而锁定了用户画像后，就可以让广告主自行决定竞价，多少价格成交、用户质量如何，这些完全可以数据化。

据说，去年雅虎北京研发中心的“抢人大战”中，猎豹就“打包”挖来了大数据团队的员工。一向以国际化著称的猎豹，今年2月份，把美国的旧金山分部，升级为全球第二总部，新任的CTO范承工常驻硅谷，负责公司全球的研发业务。

2015年，猎豹的Non-GAAP（非美会计准则）为4.92亿人民币，2016年全年的净利润预计6亿人民币，折算下来大约1亿美金。猎豹目前的市值在20亿美元。对应市盈率只有20倍。傅盛在上个季报的电话会议中透露，未来的战略中，猎豹将会放缓新用户的增长步伐。新用户的放缓，猎豹同时不断强调内容战略。

放缓新用户和内容战略，背后的逻辑是一致的。从最早的工具切入，猎豹抢占了海外和清理市场的先机。如今，当巨头都在角逐这片红海后，猎豹的策略是通过内容这个粘合剂，来完善产品矩阵，让用户的活跃度和粘性提高，从而构建更深的护城河，提高用户迁移成本。游戏和娱乐等内容完善后，猎豹再发力移动端的商业平台，通过强大的数据和云计算能力，来构建大数据高地。

工具切入，内容为核心，数据为高低。如果猎豹能把后内容和数据全部完成闭环，放在一个生态里，同样的盈利水平，华尔街给的市盈率，远不止20倍。现在的20亿美金，只是一个起点。在这个季度的电话会议中，分析师问的最多的还是Q2的营收指引下降。傅盛回答的很坦诚，除了季节性因素，也有猎豹自身的之前过于乐观。并且，在用户增长放缓的同时，猎豹当前正在进行内容的转型。多种因素的叠加，使得猎豹Q2的营收指引大幅下滑至10%。在会议的末尾，傅盛说他并不会抛售股票，之前的1亿美元回购也将进行（等触发条件）。

最后，想说的是，傅盛对员工还是不错的。猎豹Q1的Non-GAAP为1.02亿元，GAAP的净利润为1050万元。也就是说，猎豹不按照美国会计准则，多出的9000万元都作为股权激励发给员工了。华尔街用暴跌献给了猎豹的Q1财报，如果完成内容和数据的闭环，今天的市值或许只是起点。

利益披露：发表时未持有猎豹多空仓位。

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