赴美上市！这家上海游戏厂商估值 36 亿

智婷 • 2024-11-28 11:56

作者：落日飞车

来源：游戏新知

11 月 22 日，Gamehaus 获得境外发行上市备案通知书。这是一家规模在 150 人左右的出海手游发行商，在中国大陆拥有两个运营主体，分别是上海狂热网络和重庆灏瀚网络。

根据早前披露的招股书，Gamehaus 2023 年的营收和净利润分别为 12 亿元和 4911 万元人民币；截至 2024 年 5 月 20 日，公司已发行超百款游戏，累计下载超 2 亿次，代表作包括《Bingo Party》《Double Win Slots》《Whispers》《Match Tile Scenery》等。其中表现最为突出的便是《Bingo Party》，游戏从 2017 年运营至今，累计营收超过 16 亿元，近一个月仍有 700 多万的收入。

《Bingo Party》

说起来 Gamehaus 在业内相当低调，提到其创始人谢峰大家可能耳熟一些。

谢峰是一位连续成功创业者，早年创办上海欧拉网络。后者主营工具 APP 出海，曾用 9 个月在全球狂揽 3.9 亿用户，一度与 Facebook、谷歌和猎豹移动并列全球四大安卓开发商。2016 年欧拉网络被 360 收购，谢峰再次创业成立了上海狂热，新公司专注休闲和博彩类游戏的海外发行，一年就实现盈利，两年跻身中国 APP 发行商出海收入榜 TOP30。2020 年，谢峰又在境外成立了 Gamehaus，并逐步把上海狂热及其关联公司纳入体系。

实际上早在去年 9 月，Gamehaus 便正式启动赴美上市计划，但后续遭遇了较多变动和挑战，耗时一年多事情才总算有了眉目。

筹谋已久的上市计划？

Gamehaus 拟通过 SPAC 曲线上市。

SPAC 即特殊目的收购公司，是借壳上市的方式之一。流程大致为：先「造」一个只有现金、没有任何业务和资产的空壳公司并登陆美股（即下文提到的 Golden Star Acquisition Corppration），上市后它唯一的任务就是寻找一家发展前景不错的标的，与其合并，使后者获得融资并上市。

相较于传统 IPO，SPAC 的速度更快，估值更高、更确定，因而成为许多中国企业青睐的上市渠道。

Gamehaus 选中的空壳公司叫 Golden Star Acquisition Corppration（以下简称 GSAC）。GSAC 成立于 2021 年（实控人为中国人），从 2021 年就开始申请 IPO，并于 2023 年 5 月登陆美股，筹集资金为 6000 万美元。据了解，GSAC 的初始收购期限为 9-21 个月，优先考虑估值在 3亿~4 亿美金的企业。

2023 年 9 月，Gamehaus 与 GSAC 签订合并协议，合并完成后，新成立的控股公司 Gamehaus Holdings（家游控股）将正式在纳斯达克挂牌交易，估值达 5 亿美元（约合人民币 36 亿）。据悉 GSAC 将完全以股份支付的形式，向 Gamehaus 股东支付 5 亿美元的合并对价。

从时间线推测，Gamehaus 赴美上市，应该是谋划已久。自 2021 年起，Gamehaus 在中国大陆及中国香港、新加坡设立多家附属公司，包括重庆灏瀚、北京灏游网络和上海灏愉网络等，并着手收购上海狂热的股权（于 2024 年 2 月完成全资收购）。

原先按照预期，Gamehaus 会在 2023 年 Q4 或 2024 年初完成合并上市，但中间多次延期，等到 2024 年 5 月才递交招股书，随后又因备案一事被搁置下来，直到最近才拿到备案通知书。

如无意外，这次 Gamehaus 真的是离上市不远了。

注：中国证监会发布的境外上市备案新规于 2023 年 3 月 31 日开始生效，明确对境内企业直接或间接境外上市统一实施备案管理。

年营收 12 亿，但利润率不高

注：后文营收相关数据均按财年（每年 7 月 1 日~次年 6 月 30 日）统计，与招股书一致，开头的 2023 年营收和净利润是推算出来的。涉及游戏的具体收入数据则参考自 SensorTower。

招股书公布了 Gamehaus 近几年的经营情况。2023 财年（2022 年 7 月 1 日~2023 年 6 月 30 日），Gamehaus 的营收同比增长 19% 来到 1.68 亿美元（约合人民币 12 亿元）。2023 年下半年，公司的营收则为 7720 美元。招股书还预估了今年的财务状况，经推算可知，Gamehaus 预计在 2024 年上半年实现 1.39 亿美元（约合人民币 10 亿元）的营收。

Gamehaus 专注于中轻度手游的海外发行，包括 Casino、消除、模拟、RPG、益智、Bingo 等品类。公司的手游收入约有九成来自 IAP，其次是 IAA，订阅服务的收入仅占很小一部分。其最大市场是欧美，2023 年下半年及 2023 财年，该区域为公司贡献了超过 75% 的收入。

截至招股书发布日期，公司运营有数十款游戏。其中 10 余款处于成熟期，7 款处于成长期；部分产品处于测试阶段，它们在去年开启小规模测试，预计今年会进行微调和大规模推广。

目前公司最受欢迎的品类是 Casino。旗下《Double Win Slots》《Grand Cash Slots》在欧美颇受欢迎，前者运营超过 6 年，累计收入在 10 亿元左右，后者于 2021 年上线，收入一直在保持增长，当前已经逼近 3 亿元。

《Double Win Slots》

公司在其他领域也有代表作。例如 2021 年发行的《Whispers》，据称就做到了海外互动叙事游戏品类 TOP5，截至目前游戏累计下载接近千万，收入超过 2 亿元。招股书还提到《Whispers》团队借助 AIGC 实现每周故事更新，过去要在故事完成后才发布，现在通过 AIGC 加速写作流程后，可以边写边发布，还能根据玩家反馈调整剧情。

《Whispers: Interactive Stories》

再例如 2022 年推出的《Match Tile Scenery》，融合了堆叠消除与装修建造玩法，在北美市场也取得了不错的成绩。游戏于 2023 年底开始进入美国 iOS 休闲游戏畅销榜 TOP100，并在 TOP50 待了两个多月时间，近一年仍保持在 200 名内。这款产品起初商业化表现一般，但留存数据还不错，后来发行团队为其量身定制应用内购买和推广策略，使得游戏在 2023 财年的平均 ARPU 实现 15% 的增长。早前 Gamehaus CEO 向媒体透露，其回本周期大概是 15 个月。

《Match Tile Scenery》

此外 Gamehaus 还发行了像素风模拟经营游戏《Harvest Town》，后者于 2019 年上线至今， GooglePlay 单渠道就有 500 万+下载，累计收入超过 3000 万元。

《Harvest Town》

作为一家发行商，Gamehaus 的规模基本维持在不到 200 人的水平。截至 2023 年底，公司拥有 148 名员工，超过六成是运营（31 人）及推广相关人员（58 人），约有两成是研发人员。

公司的研发支出不算高，2022~2023 财年的研发费用分别是 980 万美元和 550 万美元。相较之下，销售和营销费用（包含支付给第三方的游戏广告费）才是支出大头。招股书显示，2023 财年公司的销售和营销费用就占了总收入的一半有余，约为 8533 万美元（约合人民币 6 亿），相较 2022 财年的 5621 万美元，同比增长了 51%。值得一提的是，2023 年下半年该项支出下降了 20%，主要系游戏推广费有所减少，公司没有增加广告支出以吸引新用户，而是战略性专注于游戏直播运营。

受此影响，Gamehaus 的营收虽在十亿元量级，但利润率偏低。2023 年下半年、2023 财年和 2022 财年，公司的净利润分别为 390 万美元、410 万美元和 150 万美元。

不断扩大的投资版图

除了手游发行业务，Gamehaus 还聚焦于游戏投资孵化。前文提到其在中国大陆有两个运营主体，其中上海狂热自从靠休闲博彩类游戏发家后，便一直在投资研发团队，重庆灏瀚则主要扶持中小团队。包含它们在内，Gamehaus 合计收购和投资超过 20 家游戏公司。

我们重点关注 Gamehaus 旗下几家比较重要的研发公司。

其中，北京佳七玩、北京红桃尖、武汉汇鱼科技都是做海外休闲游戏的，此类投资有利于 Gamehaus 构筑其在休闲领域的护城河。以北京红桃尖为例，它主要从事 Slots 游戏研发，代表作为《Cash Hoard Slots》，上线有四年时间了，GooglePlay 单渠道有两百多万下载，累计收入达到上亿元。

上海动影网络（Twincat）专注互动叙事游戏的研发，2022 年获得狂热网络的投资。公开信息显示，动影网络由 Gamehaus 孵化，作为 Gamehaus 的研发业务线独立运营，其创始团队成员也出自欧拉网络，有超过 10 年的互联网/游戏产品经验。这家公司的明星产品便是《Whispers》。

繁枫剑网络则是一家做海外中重度 RPG 的公司，成立不到三年，2021 年获得 Gamehaus 投资。据介绍，主创团队参与过武侠题材卡牌 RPG 手游《侠客风云传 Online》、模拟经营+《Idle Arks: Build at Sea》的研发。两款产品均出自边锋网络，前者在国内上线，曾达成首月流水 5000 万、3 年近 10 亿流水的成绩；后者面向海外市场，全球下载量突破 4000 万，年收入达 3000 万美元。

卡游网络主要从事卡牌类手游的研发，办公点位于福州，核心成员来自网龙和 IGG 等公司，参与制作过 30 亿流水和百万 DAU 的项目。卡游网络早前透露已上线一款放置卡牌项目。公司旗下登记有《动物城：联合对抗》《地球保卫战：不朽大陆》《扑克联盟》等软著，其中《动物城：联合对抗》于 2023 年 5 月获得版号。

另有一家叫上海竞讯网络的研发公司或与 Gamehaus 也有些关联。竞讯的两大股东亦在动影网络担任股东，且很久之前就是谢峰名下投资合伙企业的成员，之前公司还使用过狂热网络的邮箱。

竞讯成立于 2017 年，早期是做工具 APP 出海，推出过食谱 APP《Tasty Recipes》（后更名为《Yummy Recipes》）、健身 APP《Feel the Burn》、区块链资讯类 APP《Quarry》等产品，其中《Tasty Recipes》曾拿到美国美食类 APP 榜单前五名。2020 年转型手游研发，专注欧美市场。从以往的招聘信息看，公司似乎想做女性向手游（包括互动剧情、换装、RPG、模拟经营等），现在就不知道具体的经营情况了。

此外，Gamehaus 还投资了上海金鲸网络（关联《加菲猫爱消除》开发商上海酷橙网络）、重庆易酷科技（投资方包括网易）等。

而随着不断投资游戏资产，Gamehaus 的业务版图也在进一步扩大。

过去其游戏业务以休闲博彩类为主。这个品类有着非常大的市场份额和用户基础，用谢峰的话来说就是，它的收益非常稳定，可以保证 5 年内营收规模稳定上涨，不像重度手游营收规模大但不稳定。

近年来公司则有往中度游戏拓展的趋势。除了前面提到的（通过投资布局的）互动叙事游戏、中重度卡牌或 RPG，Gamehaus 还在加大对中度休闲游戏的投入，包括模拟经营+、放置+、轻塔防、Roguelike、以及合成+等创新消除玩法。这其实也是当前休闲厂商尤其是超休闲厂商转型的大致方向，中度休闲游戏赛道已逐渐成为必争之地。