原标题：盘中暴涨150%，阿里投资的东南亚电商代运营公司赴港上市

作者：7点5度 （微信公众号ID：Asia7_5）

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题图来源 | pexels

10 月 30 日，东南亚电商代运营公司 Synagistics 正式在中国香港交易所上市，阿里巴巴是该公司单一最大股东。

与传统 IPO 不一样，Synagistics 是与中国香港特殊目的收购公司（SPAC）香港汇德收购公司（HK Acquisition Corporation）合并后在中国香港上市，这也成为中国香港首宗特殊目的收购公司并购交易（De-SPAC）。上市后，公司更名为狮腾控股（Synagistics Limited）。开市当天，Synagistics 早盘一度暴涨 150%，股价从最开始的 20.5 港元/股大幅升至 50 港元/股。随后，Synagistics 股价回落，收盘价跌至 17 港元/股。截至发稿，Synagistics 市值约 90 亿港元。

背靠阿里巴的 Synagistics 是一家什么样的公司？赴港上市之后，Synagistics 对东南亚电商代运营行业有提振作用吗？

图源：香港交易所

收入稳步增长，但也常年亏损

在讲 Synagistics 之前，得先讲 Synagie，一家于 2014 年在新加坡创立的东南亚电商代运营上市公司。

2020 年，Synagie Corporation 当时正在寻求以约 6170 万美元的价格将其电商业务出售给一个名为 Synagistics 的投资者财团。该财团由戈壁创投旗下基金 Meranti Asean Growth Fund 牵头，还包括阿里巴巴新加坡以及 Synagie 的三位联合创始人 Clement Lee、Zanetta Lee 和 Tai Ho Yan。

收购完成后，Synagistics 也成为了一家电商代运营公司，与主流东南亚电商平台以及数字商务渠道建立合作关系。其中，Synagistics与阿里系的东南亚电商 Lazada 和合作也非常紧密。据 Synagistics 的招股书显示（截至 2023 年 12 月 31 日止年度），Lazada 是 Synagistics 的重要供应商之一，采购金额约 500 万新元，占总采购金额的 4.2%。

根据相关机构方按 2023 年的收益统计，Synagistics 在东南亚数字商务解决方案平台排名第二。尽管 Synagistics 收入稳步增长，但也常年亏损。据招股书显示，Synagistics 在 2021 年、2022 年和 2023 年的营业收入分别为 0.86 亿新元、1.13 亿新元和 1.27 亿新元，相应的净亏损分别为 1101.2 万新元、1312.7 万新元和 1731.0 万新元。

此外，Synagistics 的毛利率也在持续下降，由 2021 年的 27.6% 下降至 2023 年的 25.1%。其中 D2B 毛利率高达 60% 以上，而 D2C 业务毛利率在 2023 年仅 13.8%，拖累公司的总毛利率。

但 Synagistics 还是选择了在中国香港借壳上市。在 De-SPAC 交易完成前，阿里巴巴新加坡是 Synagistics 最大外部投资方，直接持股 47.22%。Synagie 三位联合创始人 Clement Lee、Zanetta Lee 和 Tai Ho Yan 则总持股约 30.6％、戈壁创投旗下基金 Meranti 持股 22.17％。并购交易完成后，阿里持股减至 27.89％，但仍是单一最大股东。

东南亚电商代运营市场仍有潜力

除了 Synagistics，东南亚还有不少电商代运营公司，比如 aCommerce 和 SIRCLO 是深耕东南亚市场多年的本土玩家，F-Commerce、Century Grow、Jet Commerce 是有中国团队基因的电商代运营玩家。不过，除了 Synagistics 之外，东南亚其他电商代运营玩家还未完成上市退出。

尽管被称为东南亚电商代运营鼻祖的 aCommerce 早在 2021 年年底宣布了在泰国 IPO 的计划并提交了申请，但却被一而再推迟。据称是因为市场形势以及 aCommerce 作为科技公司，缺乏初创公司盈利的可见性，而导致了 IPO 被推迟。相比之下，尽管 Synagistics 也未见盈利，但它通过借壳完成了上市，也是给东南亚电商代运营玩家提供了新思路。

相比上市，继续深耕东南亚电商代运营市场也未尝不可。得益于东南亚电商市场本身的发展，本土电商代运营行业的发展潜力也将得到进一步的释放。据谷歌、淡马锡、贝恩联合发布的 2023 年东南亚互联网报告显示，东南亚电商 GMV 在 2023 年达到 1390 亿美元，预计将在 2025 年达到 1860 亿美元，增长 16%。而且，围绕电商平台 Shopee、Lazada 以及内容电商 TikTok 三大电商生态，东南亚电商代运营玩家还有很多可以发力的机会。

如想进一步探讨东南亚电商代运营市场的发展潜力，可点击文章《万字长文，读懂东南亚电商代运营（上篇）》和《万字长文，读懂东南亚电商代运营（下篇）》。

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