估值35亿，阿里投资的东南亚电商公司要上市了

原标题：估值35亿，阿里投资的东南亚电商公司要上市了

作者：墨腾创投（ID：MomentumWorks）

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题图来源 | pexels

6 月 28 日，香港汇德收购公司（HK Acquisition Corporation）在港交所发布公告，计划收购东南亚电商代运营公司 Synagistics。通过这项 De-SPAC 收购，Synagistics 将会实现在中国香港交易所上市，经多方议定后估值为 35 亿港元。

Synagistics 的创始人：李育、戴可欣、李叙平

香港汇德收购公司成立于 2022 年，是一家“特殊目的收购公司”（SPAC），也就是通过 IPO 募集资金但是没有实质业务的公司。SPAC 的目的是寻找一家有实质业务的公司，通过合并的方式帮助后者以比 IPO 更简单的方式实现上市（De-SPAC）。

在疫情期间的资本泡沫中，很多美国科技公司都通过 SPAC 合并的方式上市。而东南亚的出行外卖领头 Grab 于 2021 年底在美国上市也是通过 SPAC 合并完成的。  

Synagistics 公司的业务是于 2014 年在新加坡成立的电商代运营公司 Synagie，业务范围覆盖了东南亚六大电商市场——新加坡、马来西亚、泰国、越南、印尼及菲律宾，公司也向其他国际市场如中国香港和西班牙拓展业务。

有趣的是，Synagistics 在东南亚的地域布局剑走偏锋，其菲律宾和新加坡市场的业务撑起了超过 70% 的总营收，而电商市场规模较大的热门国家如印尼和越南却只占两成左右的收入。Synagistics 在东南亚电商第二大市场泰国的布局几乎可以忽略不计。

但是这也不意外，在竞争激烈、玩家众多的东南亚电商代运营市场，Synagistics 以服务众多高端品牌为其独特优势。根据 Synagistics 发布的资料，截至目前，公司已经服务了超过 600 个品牌方，其中超过半数（350+家）是国际大牌，如 Lululemon、雅诗兰黛、资生堂、三星、耐克等，涵盖了时尚服饰、高端美容保健、高端生活用品等领域。

来源：Synagistics 领英

Synagistics 在公告里把主营业务分为 D2B 和 D2C 两部分。D2B 模式其实是大家所熟悉的电商代运营，为品牌方在东南亚的电商平台如 Lazada 和 Shopee 提供一系列电商解决方案，包括线上店铺运营、供应链和履约、质检售后、数据分析、以及数字营销、KOL 短视频宣传和带货直播等全链路电商服务。D2C 模式实质上就是线上零售，Synagistics 向品牌方购买产品后，直接通过电商渠道销售给消费者。

Synagistics 电商解决方案业务图解

Synagistics 的年营收由 2021 年的 8593 万新元增加到 2023 年的 1 亿 2659.5 万新元。（注意由于 Synagistics 的运营主体在新加坡，所以财报以新元计算，以上 2021 和 2023 年的营收分别约合 4.63 亿人民币和 6.82 亿人民币）。

其中，2023 年总营收的 20% 来自代运营，线上零售则贡献了约 80%，平均订单价值为 35.5 新元（约 191 人民币）。代运营的毛利率将近 70%，自然远高于线上零售的毛利率 13.8%。零售占大头也是东南亚代运营公司的普遍状态。

根据公告，自 2021 年起，Synagistics 的净亏损也逐年增加，2023 年的净亏损为 1700 多万新币（约为 9300 多万人民币）。2023 年底公司的现金或约当现金大约剩 1300 万新币（约 7200 万人民币）。

这轮并购也带来了一轮新的投资（PIPE 轮），将会为 Synagistics 注入了超过 6 亿港币的现金。以 2023 年的净亏损粗略估算，公司的 runway 已经从一年延长到了 6 年。

截至公告发布日，在 Synagistics 的股东列表中，阿里巴巴新加坡持股 47.22%，戈壁创投管理的基金 Meranti 持股 22.17%，而创始人占大概 30% 的股份，整个股权结构很干净。

Synagistics 在并购前的股权结构

这轮并购会带入汇德收购公司的股东以及 PIPE 的投资者如瑞橡资本、中国香港电讯有限公司旗下的 Celestial Link Limited、中国东方国际资产管理有限公司、以及几位个人投资者等。因此，合并后阿里巴巴新加坡和戈壁 Meranti 基金的股权占比会下降到 27% 和 13% 左右。

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