原标题：亚马逊：乘着“AWS”起飞

来源：美股研究社

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亚马逊于 2024 年 4 月 30 日发布第一季度业绩，超出了华尔街的预期。这家零售巨头对第二季度的前景并不是特别乐观，但亚马逊在 AWS 上的表现非常出色，目前 AWS 的销售额达到 1000 亿美元，并取得了良好的业绩，包括 17% 的同比销售增长。亚马逊的电子商务业务也显示出可观的前景，销售额以两位数增长。

亚马逊在 2024 年还有很大的上涨空间，特别是如果该公司能够维持其 AWS 营业收入势头的话。

在亚马逊公布第一季度的乐观前景后，考虑到该公司在电子商务和 AWS 领域的强劲势头，亚马逊将以令人信服的市盈率出售股票。对分析师来说，亚马逊的股票很便宜，而且该零售商的业务没有显示出任何放缓的迹象。尤其是 AWS 在 2024 年第一季度继续表现出色，并将在未来占据更大的营业收入份额，这意味着 AWS 在未来只会变得更加重要，而不是更少。亚马逊的营业收入也增长异常迅速，为该股创造了持续上涨的空间。

亚马逊上周第一季度的利润预期大幅超出了华尔街的预期。这家零售巨头的账目显示每股利润为 0.98 美元，而华尔街的预期为 0.84 美元。这是亚马逊在 2024 年第一季度连续第五次实现利润增长。

亚马逊第一季度的表现是其北美电子商务部门的持续强劲，该部门的销售额同比增长 12%，2024 年第一季度的净销售额总额达到 863 亿美元。

国际电子商务的表现仅稍差一些，同比增长 10%。在通胀放缓的背景下，该细分市场可能会在 2024 年受益于持续的增长势头，而这反过来又可能会刺激消费者支出。随着消费者口袋里的钱越来越多，通胀放缓可能会导致他们在亚马逊购物网站上花更多的钱，进一步推动该公司的营业收入增长。

这里存在的一项风险是亚马逊仍然过度暴露于美国电子商务市场，该市场占所有净销售额的 61%。由于包括国际电子商务在内的所有细分市场现在都在营业收入的基础上实现了稳定盈利，因此投资实际上风险非常低。

亚马逊的云业务 AWS 第一季度同比增长 17%，增长速度相当快，这主要是由于企业市场越来越多地采用亚马逊云服务。

除了 AWS 销售额同比增长 17% 之外，亚马逊在 2024 年第一季度财报中还对其云细分市场提出了另外两个见解：

AWS 销售额在 2024 年第一季度首次突破 1000 亿美元；

AWS 部门的营业收入飙升 84% 至 94 亿美元。

AWS 第一季度仅占亚马逊净销售额的 17%，但它却贡献了 62% 的营业收入，凸显了该业务对亚马逊的重要性。考虑到所有因素，包括电子商务的基本复苏，亚马逊的营业收入同比猛增 221% 至 153 亿美元。

展望未来，AWS 的采用，包括定制的人工智能产品，有可能推动该领域的净销售额和营业收入增长。在这些有利因素完好无损的情况下，亚马逊在 2024 年重新评级的潜力很大。

亚马逊预计第二季度净销售额为 1,440 亿美元至 1,490 亿美元，同比增长 7% 至 11%。这意味着亚马逊预计净销售额增长将环比下降，这也是亚马逊财报发布后不久拖累其股价的原因。

该公司还预计 2024 年第二季度的营业收入将达到 100 亿至 140 亿美元，这一前景凸显了以 AWS 为首的亚马逊的盈利能力。

考虑到亚马逊目前的势头，特别是在 AWS 方面，我认为该公司及其投资者将在 2024 年看到积极的惊喜，并且如果看到亚马逊在这方面超过其 2024 年第二季度的指导，我不会感到惊讶。

强劲的美国经济显然也为该零售商提供了充足的支持。随着 AWS 成为一个运行率高达 1000 亿美元的销售业务，AWS 也将对亚马逊集团的营业收入产生更大的影响。

由于 AWS 正在推动这家互联网巨头的销售和营业收入大幅增长，预计亚马逊今年的盈利能力将大幅跃升。

到 2024 年，亚马逊的利润预计将增长至每股 4.15 美元，同比增长率为 43%。2025 年，亚马逊的利润增长预计会有所放缓，但 27% 的增长仍然相当可观。

目前，亚马逊的售价是领先利润的 32 倍，这个倍数并不算过高。考虑到 AWS 为亚马逊承担了繁重的工作，并为运营收入的大幅增长做出了贡献，亚马逊可能会将 2024 年领先收益重新调整为 40 倍。

考虑到亚马逊利润预计增长的速度，40 倍的市盈率似乎也是合理的：仅今年预期利润增长率就接近 50%，亚马逊绝对值得获得溢价市盈率，而且随着亚马逊的盈利增长，亚马逊可能会重新估值更高。公司扩大其 AWS 足迹。考虑到亚马逊取得的进步，特别是考虑到 AWS 的营业收入实力，内在价值估计从 185 美元提高到 211 美元。

如果这趟列车在 2024 年剩余时间里继续沿着同一方向行驶，可能受到美国经济强劲增长的支持，我认为亚马逊可能会带来许多积极的惊喜，特别是就其营业收入轨迹而言。

但亚马逊非常依赖其电子商务业务（其最大的销售来源）的增长，特别是其北美电子商务业务。AWS 目前正在压垮它，但美国的经济衰退加上企业市场的低迷可能是一把双刃剑，可能会导致未来的市盈率大幅下降。我们在今年年初看到的通货膨胀再次加速也可能会降低消费者支出，从而对亚马逊的电子商务部门构成挑战。

亚马逊第一季度反映了电子商务和 AWS 等主要业务的持续业务实力。电子商务正在可靠地发展，并且可以从通货膨胀的逐步缓和中获利。此外，真正的价值是由 AWS 代表的，它现在的年销售额为 1000 亿美元（按 2024 年第一季度净销售额运行率计算），并且该细分市场的盈利能力正在飙升。AWS 在亚马逊销售额中所占的比例仍然相对较小，但约占该公司营业收入的 2/3。

亚马逊 32 倍的市盈率可能看起来并不便宜，但营业收入的不断增长是值得的。第一季度，与去年同期相比，AWS 为亚马逊的营业收入增加了 43 亿美元，而且这种增长不会停止，特别是在企业市场对基于云的人工智能产品非常热的情况下。

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