原标题：亚马逊：迎头赶上，直冲云霄

编译：华尔街大事件

来源：美股研究社

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自 2024 年 1 月以来，亚马逊的表现优于标准普尔 500 指数（SPX）（SPY）。尽管估值“昂贵”，但随着人工智能的热潮最终传到这家总部位于西雅图的公司，亚马逊距离重新测试其历史高点又近了一步。亚马逊无可争议的电子商务领导地位及其在云计算领域的大规模规模支撑了亚马逊保持强劲购买情绪的能力。

尽管零售领域继续面临逆风，但亚马逊 2024 年 2 月发布的第四季度财报显示了其韧性，北美销售额增长了 13%。

亚马逊继续调整其电子商务业务，以应对日益加剧的威胁。亚马逊还修改了其实体店策略，专注于其蓬勃发展的零售业务，以挑战沃尔玛的领导地位。此外，亚马逊还停止了“零售无收银员 Just Walk Out 系统”，这标志着其零售战略的重大转变。随着亚马逊重新调整其零售业务的重点，最近的裁员达到了顶峰。鉴于竞争激烈的生成式人工智能领域，我相信这些变化不应让投资者感到惊讶。

亚马逊在调整实体战略时并未提及其资本配置优先事项。然而，亚马逊可能在未来 15 年内投资 1500 亿美元用于数据中心。这一积极的路线图旨在帮助 AWS 在超大规模企业之争愈演愈烈之际，保持领先于微软和谷歌的市场领先地位。因此，亚马逊需要将其资源引导至能够产生最大潜在增长潜力的企业。亚马逊决定再增加对 Anthropic 的投资 $27.5 亿，这凸显了实现 AI 领导地位的重要性。

亚马逊有能力与微软和谷歌进行有效竞争。微软通过与 Inflection AI 的“许可”协议，加速了其在消费者人工智能领域的进展。此外，苹果预计将把人工智能作为今年 WWDC 的焦点，预示正式向人工智能炒作进军。

我认为人工智能过度炒作的风险不容忽视，因为短期收入拐点可能在最初采用阶段后达到顶峰。然而，在我们度过最初的炒作阶段后，中长期机会可能是可持续的。因此，像亚马逊这样的基本面强大的公司有足够的资金来击败规模较小的人工智能同行，正如微软与 Inflection AI 安排的“许可”交易所示。在增加对 Anthropic 的投资以确保覆盖其基础之后，亚马逊也可能会寻求类似的机会。AWS 的 IaaS 领导地位还应该为亚马逊提供大量急需的规模，以提高人工智能基础设施投资的效率，从而提前实现盈利拐点。

虽然亚马逊的“D”估值评级可能让看空亚马逊的投资者感到困惑，但市场并不愚蠢，正如其“A”动量评级所示。市场明白，亚马逊在云计算方面的领先地位使亚马逊有很大潜力从规模效率的提高中受益，尽管近期的创收可能面临挑战。

因此，人工智能领域的洗牌会阻碍小型人工智能初创公司的发展，这可能会让亚马逊更加积极地投资，以赶上微软与 OpenAI 的合作伙伴关系。我认为，可以合理地评估快速发展的人工智能市场远未稳定，开源模型（由 Meta 领导）正在寻求挑战专有人工智能公司。因此，如果一家公司有规模、盈利能力和市场信心来执行，我会继续押注亚马逊。随着亚马逊越来越有可能实现高于历史高点的决定性突破，投资者现在兑现收益或转向中立还为时过早。

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