原标题：奈飞坐稳“流媒体王座”

编译：华尔街大事件

来源：美股研究社

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随着流媒体巨头继续战略性地扩大其内容组合和全球影响力，奈飞的近期前景似乎充满希望。最近与 WWE 的合作，包括收购 WWE Raw 版权，标志着奈飞致力于通过现场体育娱乐实现产品多元化，增强其现场活动节目并迎合多代粉丝群。

此外，该公司专注于改善广告业务，并成功实施付费共享功能，这为其持续增长奠定了良好的基础。

凭借丰富的内容、不断增长的用户群以及在不同市场不断扩大的影响力，奈飞似乎已做好了在未来几个季度保持积极势头的准备。

然而，奈飞也面临着近期挑战。流媒体行业日益激烈的竞争构成了威胁，新进入者不断争夺市场份额。事实上，奈飞总是暗示其竞争对手不一定是其他流媒体提供商，而是其他干扰因素，例如游戏和社交媒体。

流媒体格局的成熟导致内容获取成本增加和专有权竞争加剧。此外，随着付费共享带来的每位会员平均收入（ARM）收益在 2024 年开始减少，维持订阅者和收入增长变得至关重要。

虽然与 WWE 的合作增强了体育娱乐领域，但体育赛事转播权却并不便宜。奈飞到底能花多少钱来增加其体育赛事，同时平衡其成为自由现金流印刷机的决心？

虽然奈飞有望实现溢价增长（即 20% 的持久增长）的日子已经一去不复返了，但目前仍能保持 10%左右的增长速度。

此外，请注意，奈飞在过去几个季度的营收增幅都不大，最好的情况是营收增幅不到 2%。

奈飞现在已经证明它可以产生充足的自由现金流。更具体地说，奈飞在 2023 年产生了近 70 亿美元的自由现金流。因此，当奈飞指导其自由现金流在 2024 年降至 60 亿美元左右时，投资者并不感到不安，因为该管理团队已经证明了自己的时间和能力。

尽管 2024 年的自由现金流将低于 2023 年，但我们有充分的理由预计即将到来的现金使用将在未来几年带来更强劲的自由现金流。

为了让投资者相信情况确实如此，请考虑预计 2024 年第一季度利润率将持续扩张，略高于 26%。

鉴于奈飞的营业利润率预计将在 12 个月内大幅增长 500 个基点，这让人们相信，从长远来看，奈飞的营业利润率最终可能会达到 30%。这是针对一家不久前还存在各种疑问的企业，即它实际上是否能够真正提供任何大量的自由现金流。

如果我们假设奈飞到 2025 年将交付约 430 亿美元，自由现金流利润率为 23%，那么奈飞的定价将是远期自由现金流的 23 倍。我相信许多理性的投资者都会认为这个数字非常有吸引力。

奈飞从溢价成长股转型的认可是显而易见的，但真正的吸引力在于该公司强劲的自由现金流产生潜力以及进一步加强这一方面的机会。

相信未来将会有更多的价值投资者追逐这只股票，因为奈飞支付 23 倍的远期自由现金流似乎价格很有吸引力，特别是考虑到它作为流媒体提供商的主导地位。

最近的战略举措，例如与 WWE 的合作伙伴关系和对广告的重视，有助于实现积极的近期前景。尽管面临激烈的流媒体竞争和不断变化的流媒体格局等挑战，但奈飞已证明有能力克服这些障碍，再加上其熟练的资本配置，增强了分析师对这只股票的信心。

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