信实与迪士尼合并：印度流媒体垄断正在形成？

原标题：信实与迪士尼合并:印度流媒体垄断正在形成?

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信实工业有限公司（印度证券交易所代码：Reliance）和华特迪士尼公司（纽约证券交易所代码：DIS）即将完成印度娱乐业历史上最大的合并。参与谈判的权威人士透露，两家实体都在精心制定一份不具约束力的投资意向性清单，为各自在印度的媒体和娱乐业务合并奠定基础。如果成功实施，这一战略联盟将把穆克什·安巴尼（Mukesh ambani）领导的企业集团推向无与伦比的统治地位，确保合并后实体的控股权。

该战略蓝图包括在 RIL 旗下的 Viacom18 下创建一家逐步退出的子公司，通过结构合理的股票互换来吸收 Star India。作为这家企业的主要架构师，信实正在积极寻求控股权，目标是在合并后的实体中占据 51% 的控股权，而迪士尼则以剩余的 49% 扮演至关重要的角色。这两家实体在规模上被公平地视为相当，促使信实集团可能通过支付现金来获得控股权，从而释放其财务实力。

除了战略合作外，双方目前正在谈判制定一项以“现金”形式立即注资的计划，规模在 15 亿美元之间。这笔巨额资金注入将在形成合并后实体的最终股权结构方面发挥关键作用。合并后实体的总体估值与各方作出的财务承诺有着错综复杂的联系。

信实和迪士尼合并后的实体即将成立的董事会，预计将保持均衡的代表比例，信实和迪士尼至少各有两名董事。由乌代•尚卡尔领导、持有维亚康姆 15.97% 股份的第二大股东菩提树预计将获得董事会席位。

据内部人士透露，董事会的组成还考虑包括至少两名独立董事，不过这方面可能在未来几周进行修改。参与谈判的迪士尼美国公司包括首席财务官、直接面向消费者业务和国际业务运营主管贾斯汀·沃布鲁克（Justin Warbrooke），以及首席执行官鲍勃·伊格尔（Bob Iger）7 月份聘请的前迪士尼高管凯文·梅耶尔（Kevin Mayer）担任顾问，帮助他管理迪士尼的传统电视业务和 ESPN 体育网络。一位参与者是迪士尼印度业务负责人 K Madhavan 和咨询机构 The Raine Group。

穆克什•安巴尼（Mukesh Ambani）的重要顾问马诺吉•莫迪（Manoj Modi）在该集团并购团队的支持下，正在牵头信实的谈判。

在强调此次交易的性质时，一位消息人士强调，这是一次合并，而不是收购，股权结构与众不同。双方都准备贡献股权，而不是直接用现金进行收购，从而确保即使是小股东也能在合并后的实体中保留特定权利。这种创新的方法反映了即将到来的合作的所有权动态的战略平衡。

预计华特迪士尼公司将向合并后的实体授予为期五年的独家订阅视频点播（SVOD）内容许可，涵盖迪士尼+原创内容及其庞大的库内容。除此之外，预计还将设立一个 5 年的锁定期，只有在合并后的公司 IPO 的情况下才会有灵活性。

分销渠道和 Jio 平台的访问将根据双方商定的条款提供给合资企业。为了维护竞争优势，将精心列出一份全面的竞争对手名单，确保禁止与他们进行任何接触。

在签署投资意向书后，可能会启动 45 至 60 天的排他性期，并有可能相互延长。这个排他性窗口为双方提供了一个专门的时间框架，以集中谈判和合作开发拟议的合资企业。

去年 11 月，迪士尼首席执行官艾格在一次财报电话会议上提到，公司正在积极探索各种选择。他表示，公司有兴趣继续在印度投资，目标是“加强我们的实力，提高底线”。

尽管 Disney+ Hotstar 是印度最大的 OTT 平台，但一直在努力吸引用户。在截至 2023 年 9 月 30 日的 2023 财年第四季度，迪士尼+Hotstar 的付费用户数量达到了 3760 万的历史最低水平。该 OTT 平台报告称，该季度付费用户同比下降 38.7%。在收入方面，迪士尼+Hotstar 在同一季度从每个付费用户那里平均每月产生 0.70 美元或 58 卢比。

相比之下，截至 2023 年 6 月，jiocinine 的月活跃用户高达 2.21 亿，尽管没有提供其中有多少是付费用户的信息。如果传言中的信实迪士尼合并成为现实，将 jiocincinema 和 Disney+Hotstar 合并，合并后的平台将拥有 2.586 亿用户。这次合并可能会导致印度视频流媒体领域出现新的垄断，与 Netflix、亚马逊 Prime video、SonyLIV、Zee5 等其他主要公司形成激烈竞争。

华特迪士尼旗下的 Star India 报告称，合并净利润同比下降 31%，从 2022 财年的 183.4 亿卢比降至 2023 财年的 127.2 亿卢比。该公司来自电视和数字业务的营业收入同比仅增长 6% 至 1985.7 亿卢比，全年总收入同比增长 9% 至 2069.9 亿卢比。尽管增长缓慢，但 Star India 将自己定位为印度最大的传统媒体和娱乐公司。

与此同时，拥有迪士尼+Hotstar 的子公司 Novi Digital Entertainment 报告称，其 2023 财年净亏损增加了一倍多，达到 74.8 亿卢比，而收入增长了 35%，达到 43.41 亿卢比。值得注意的是，Novi 目前正在与其母公司 Star 进行合并，后者持有 Novi 78.07% 的股份。这些财务数据提供了对华特迪士尼实体在印度媒体和娱乐部门的财务表现的见解。

信实与迪士尼的合并给印度视频流媒体市场带来了挑战和机遇。虽然对垄断的担忧是合理的，但重要的是要记住，OTT 的格局是不断发展的。印度流媒体的未来将取决于促进健康竞争、促进内容多样化和保护观众利益之间的平衡。