迎来史诗级复苏，迪士尼在下一盘大棋

原标题：迎来史诗级复苏，迪士尼在下一盘大棋

编译：华尔街大事件

题图来源 | pexels

迪士尼的 2023 财年第四季度盈利好于预期，并且该公司对 2024 财年自由现金流做出了乐观预测。这家流媒体公司还宣布将专注于更积极的成本节约，将成本削减目标从 $55 亿提高到 $75 亿，迪士尼报告称 Disney+ 订户在 2023 年第三季度也出现激增。虽我认为订户数量的增加和自由现金流指引尤其值得注意，但流媒体部门亏损的缩小表明迪士尼在短期内接近营业收入盈利。

迪士尼报告调整后每股收益为 0.82 美元，比 2023 年第 4 季度每股平均收益预期 0.71 美元高出 0.11 美元。迪士尼的实际收入为 $21.24B，略微落后于营收，但总体而言，这是一个非常令人印象深刻的收益发布。

流媒体公司在上个季度表现良好，通胀放缓以及对经济前景的信心也可能是积极的推动力。奈飞第三季度在其流媒体平台上增加了 880 万订阅者，这一成绩在很大程度上是由于该公司努力打击许多奈飞订阅者用来避免付费的密码共享策略。

迪士尼在 2023 年第四季度增加了近 700 万 Disney+ 订户，其中大部分（640 万）来自其国际业务。订阅者激增使上季度 Disney+ 订阅者总数达到 1.502 亿。上一季度（2023 年第 3 季度）Disney+ 的订户仅增加了 80 万，因此反弹相当显着，加上价格上涨，导致了 DTC 收入的反弹和流媒体损失的缩小。

用户激增是迪士尼收入的重要催化剂，2023 年第 4 季度迪士尼的流媒体收入飙升 12%，达到 $50 亿。迪士尼总收入同比增长 5%，达到 $212 亿。

由于订户增长以及价格上涨（Disney+ 高级订阅价格在第三季度上涨了 27%），迪士尼已经能够大幅缩小流媒体领域的亏损。迪士尼的直接面向消费者部门报告称，2023 年第 4 季度亏损 $4 亿，与去年同期相比大幅下降 $11 亿。

迪士尼第四财季的收益发布包含了许多惊喜，而更集中的方法来处理膨胀的成本就是其中之一。迪士尼此前曾指导公司节省 55 亿美元的成本，因为该公司寻求改善其盈利状况，特别是在亏损的直接面向消费者的业务中。该成本目标现已提高 $20 亿至 $75 亿。新的成本目标意味着比之前的目标增加 36%，这主要是由于新内容支出的减少。

2023 财年，迪士尼产生了 43 亿美元的自由现金流，同比增长 345%，但收益发布的真正收获是管理层对其自由现金流预期的评论。

加上更加有利的成本前景，迪士尼表示，预计 2024 财年自由现金流将出现“显着”增长，并预计自由现金流水平将接近 2020 年前的水平。

在 2015 财年至 2019 财年之间，迪士尼平均产生了 69 亿美元的自由现金流。2024 财年恢复到这一水平意味着新财年自由现金流将增加约 41%。

考虑到流媒体公司在各个业务层面产生的势头，迪士尼的股票估值颇具吸引力。分析师目前预计迪士尼 2024 财年的每股收益为 4.49 美元，明年的每股收益为 5.43 美元，这意味着每股收益同比增长率为 21%。奈飞预计明年每股收益将增长 30%。

虽然预计奈飞的每股收益将更快增长，但考虑到该业务增长和改善的程度，迪士尼的股票确实很便宜。迪士尼目前的预期市盈率为 16.3 倍，而奈飞的预期市盈率为 28.4 倍。奈飞的财政年度于 12 月结束，而迪士尼的财政年度于 9 月结束。预计奈飞的 EPS 9 PP 增长速度将快于迪士尼，但我不认为这种差异足以证明估值系数高出 75% 是合理的。

迪士尼的股价也比 1 年平均市盈率低 20% 左右，因此我相信 DIS 目前在流媒体市场上是一个极具吸引力的赌注。如果迪士尼以与奈飞相同的盈利乘数进行交易（就像过去那样），那么迪士尼的估值约为 154 美元。

鉴于迪士尼两位数的每股收益增长潜力，估值很容易达到 25 倍的预期收益，这意味着其公允价值约为 136 美元（54% 的重估潜力）。

两家公司在上个季度都实现了强劲的用户增长，但除了增加用户基础之外，迪士尼还有许多催化剂，因为它正在指导 2024 财年自由现金流的大幅增长，并有望在 DTC 流媒体领域实现营业收入盈利。

迪士尼最大的风险是该公司未能在流媒体业务中实现营业收入盈利。考虑到管理层刚刚宣布大幅提高成本节约目标，DTC 在 2024 财年实现盈利的可能性非常大。如果这家流媒体公司其核心 Disney+ 业务的订户数量出现负增长，分析师对迪士尼的看法就会改变。

文章信息来自于美股研究社 ，不代表白鲸出海官方立场，内容仅供网友参考学习。对于因本网站内容所引起的纠纷、损失等，白鲸出海均不承担侵权行为的连带责任。如若转载请联系原出处

友情提醒：白鲸出海目前仅有微信群与QQ群，并无在Telegram等其他社交软件创建群，请白鲸的广大用户、合作伙伴警惕他人冒充我们，向您索要费用、骗取钱财！