原标题：Shopify：开启“过山车”模式

编译：美股研究社

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Shopify 在美国电子商务中处于领先地位，拥有 283 万个网站，而 2023 年 8 月为 269 万个网站，2023 年 2 月为 293 万个网站。2023 年第三季度的业绩实现了双倍增长，收入为 $17.1 亿，调整后每股收益为 $0.24。

Shopify 成功的原因可能还归功于其多方面的无头商务解决方案，在前端和后端都具有灵活的定制功能，跨不同的平台规模和价格点。这是基于其支持 AI 的生产力/内容生成工具、通过多个支付合作伙伴、物流合作伙伴（包括 Flexport 和亚马逊）使用 Shopify Payments 提供的支付解决方案、通过可扩展平台和 Point of 扩展的产品范围（包括实体零售）。与 TikTok、Snap、Meta 和谷歌等科技巨头合作，提供促销产品和 Audiences（广告跟踪工具）的早期预览。

从上述发展情况可以看出，管理层一直非常重视其统一商务方法，同时为现有和新商户扩展 TAM。

也许这可以解释为什么消费者对 SHOP 跨电子商务平台的服务和支付服务的需求仍然强劲，商品总额（GMV）为 $562 亿和总支付额（GPV）$328 亿表明迄今为止消费者支出持续强劲。

电子商务领域的领导者也提出了同样的建议，亚马逊的全球净销售额为 1200.1 亿美元，金融科技领域的领导者 PayPal 扩大了总支付量 $3877 亿。

因此，我们对 Shopify 未来可能能够维持其出色的收入和利润增长持谨慎乐观态度，特别是在 8 月起的 Buy With Prime 整合的帮助下，这归因于 10 月 10 日至 11 日的第二个亚马逊 Prime 日和假期截至 2023 年 12 月的销售额。

这种情况持续了很长时间，以至于管理层对 8.13 亿美元的销货成本和运营费用 7.79 亿美元保持严格控制。截至最新季度，2023 财年计划资本支出为 4500 万美元。这些努力已直接推动 SHOP 的毛利率扩大至 52.6%，调整后营业利润率扩大至 7.1%。

除此之外，它实际上是自给自足的，自由现金流生成为 2.76 亿美元（环比增长 184.5%/同比增长 221%），利润率为 16.1%（环比增长 10.4 点/同比增长 26.9%）。

盈利能力的提高还建立在 Shopify 稳健的资产负债表上，其中现金/短期投资为 $49.1 亿，使公司能够产生 2.52 亿美元的强劲年化利息收入，同时来自利率环境的升高。总而言之，结果令人印象深刻。

目前，Shopify 的 FWD 市盈率估值已降至 86.68 倍，低于 1 年平均值 129.78 倍和 5 年平均值 638.93 倍，但与行业中位数 20.93 倍相比仍存在巨大的溢价。

与电子商务 SaaS 同行相比，该股的交易价格仍然显着溢价，例如 Wix 的 23.83 倍和 Squarespace 的 27.71 倍。

有趣的是，Shopify 的第三季度优异表现也间接推动了过去两天 WIX 和 SQSP 的股票回升，这两家 SaaS 公司预计将在 2023 年 11 月第二周之前公布收益。

也许乐观情绪的部分原因在于对预期的一致预期，预计到 2025 财年，SHOP 的营收和利润复合年增长率将分别达到 +21.1% 和 +216.7%，而其营收扩张的复合年增长率为 +55.9%（2016 财年至 2022 财年之间的百分比）。

该公司还实现了规模经济，同时产生可持续的调整每股收益和自由现金流盈利能力。

上述因素的战略组合直接导致 Shopify 在财报电话会议后的第二天大幅上涨 +23.2%。

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