在通胀和需求低迷的打击下，印度消费品行业举步维艰

原标题：在通胀和需求低迷的打击下，印度消费品行业举步维艰

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2020 年底，消费品制造商中弥漫着一种欣快感。为遏制新冠疫情传播而实施的封锁刚刚解除，释放了大量被压抑的需求，由于大多数服务都被关闭，消费者主要转向线上购买商品。

回想起那些日子，Godrej 电器公司的业务主管兼执行副总裁卡迈勒·南迪说，尽管关键的夏季已经过去，但从冰箱到洗衣机等必需品的销量到 10 月份就飙升了。而且不只是城市消费者放松了对消费者钱包的控制。大量被迫迁移回内地的城市劳动力也涌向商店和门户网站。但这种兴奋并没有持续多久。由于通货膨胀严重，以及随后几年就业和收入的不确定性，消费者减少了可自由支配的支出，而俄乌冲突进一步推高了通货膨胀，又加剧了这种情况。今年夏天的非季节性降雨和西南季风的不均匀传播使情况变得更糟。通货膨胀的再次上升增加了他们的痛苦。总之，这些因素减缓了整个消费品领域的需求，从家用电器到零食、洗发水和个人电脑。

消费品市场的经验最好地概括了这一点。在 2020 年下半年同比增长约 25% 至 40% 之后，企业现在发现很难保持盈利。今年早些时候印度北部的非季节性降雨，加上价格上涨，使 6 月当季空调和冰箱的需求至少减少了 5% 至 10%。

在这种情况下，像南迪这样的老兵在恢复封锁后的势头方面面临着挑战。“由于整体购买力大幅下降，大多数家庭面临压力，可自由支配的支出被削减。我们原本预计将走出通胀周期，消费者支出将在 2023 年卷土重来。但这并没有发生。通胀趋势仍在继续，而大众消费并没有真正恢复。因此，在过去 6 个月里，我们看到了大众市场类别的收缩。”

压力在 50 万亿卢比的品牌快速消费品市场也很明显。数据显示，2022 年的销量萎缩主要是因为近几个季度农村需求急剧下降，尽管城市市场的需求也大幅放缓。在 2022 年 3 月至 12 月的季度中，农村地区的交易量每个季度同比萎缩 6% 至 10%。

消费品巨头印度斯坦联合利华（Hindustan Unilever）前首席执行官兼总经理桑吉夫•梅赫塔表示，大宗商品价格高企起到了关键作用。由于棕榈油、脱脂奶粉和原油等原材料的价格在 2020 年 12 月至 2022 年 12 月期间上涨了 50% 至 120%，制造商别无选择，只能提高包装商品的价格。由于大多数中低收入家庭对增加支出的想法犹豫不决，销量也出现了下滑。

HUL 并不是特例。大多数领先的快消品公司都感受到了压力。以印度阿育吠陀为中心的包装商品巨头 Dabur 为例。该公司报告称，由于销售额激增 6%，其 2023 财年净利润同比仅增长 1.8%。但这主要是由于其产品价格的大幅上涨。这家总部位于加济阿巴德的公司的利润率证实了大宗商品价格上涨的影响。Dabur 的综合毛利率下降了 258 个基点，净利润率下降了 160 个基点，至 14.8%，原因是投入通胀高达 12.6%。

雀巢印度公司董事长兼总经理苏雷什•纳拉亚南（Suresh Narayanan）表示，农村家庭消费放缓的一个关键原因是，必需品占据了他们预算的很大一部分。饼干和糖果主要公司 Parle Products 的高级品类主管 Mayank Shah 说:“对几乎所有的参与者来说，这是一个非常困难的时期。2022 年出现了多轮价格上涨，但随着原材料价格持续上涨，对大多数公司来说，管理价格价值等式变得非常具有挑战性。”

对于白色家电制造商来说，提价的策略可能也到了极限。空调巨头蓝星公司的总经理 B. Thiagarajan 表示，由于生产成本以两位数的速度增长，利润率仍然面临着严峻的压力。“与新冠疫情前的水平相比，利润率下降了 1.5%。但我们不会进一步提高价格。”他认为，进一步加息可能会打击需求。这种反思可能还有其他原因。南迪表示，在生产成本飙升至比新冠疫情前水平高出 31% 之后，生产成本已开始放缓。“目前，它（比 2020 年初）高出约 14% 至 15%。在大型家电的各个类别中，该行业的价格上涨了 15% 至 20%。但由于更高的成本尚未收回，利润率仍将受到约 4% 的不利影响。”

另一个因素是消费者行为的变化，这在智能电视市场（按单位销售额计算，智能电视是最大的耐用产品类别）上明显可见，目前智能电视的销售向屏幕更大的高端电视倾斜。Superplastronics 首席执行官阿夫尼特•辛格•马尔瓦（Avneet Singh Marwah）表示，过去几个季度，32 英寸电视的需求萎缩了至多 40%。Superplastronics 生产柯达（Kodak）、汤姆森（Thomson）和 Blaupunkt 等品牌的智能电视。直到最近，32 英寸和 40 英寸电视占据了 80% 以上的市场份额。“与此同时，我们看到高端 55 英寸和 65 英寸电视的需求增长了 300%。这显然反映了大众市场消费者和富人之间的巨大购买力差距。”

自从新冠疫情大流行后的复苏开始以来，经济学家和政策制定者一直在努力解决一个问题：那就是富裕家庭看到了经济复苏，而低收入家庭却在受苦。

一些经济学家表示，这种分歧已经在影响经济。尽管印度储备银行（RBI）预计，印度国内生产总值（GDP）将在 2024 财年增长 6.5%，国际货币基金组织（imf）将其预测从 5.9% 上调至 6.1%，但其他人并不那么乐观。世界银行（World Bank）将印度经济增长预测下调 30 个基点，至 6.3%，原因是私人消费疲弱。CRISIL 是总部位于美国的分析和评级巨头标准普尔（S&P）的子公司。该公司预计，印度本财年 GDP 将增长 6%。

CRISIL 的首席经济学家迪普蒂·德什潘德说，消费经济的下滑并非没有道理。“首先，与以往经济活动的重大动荡不同，新冠肺炎疫情后，政府非常明智地将资金交到普通民众手中。这有助于控制通货膨胀（与其他主要经济体相比）。其次，对于无组织部门的工人来说，这对收入水平产生了影响。第三，急剧的通货膨胀，特别是在必需品方面，意味着家庭不得不在这些方面花更多的钱，这影响了他们在大多数其他类别上的支出能力。第四，更高的利率正在影响整体消费者支出。”

专家们说，影响农村收入的一个因素是圣雄甘地全国农村就业保障计划（MGNREGS）等项目支出的稳步削减，该计划保证农村家庭每年有 100 天的体力劳动。从 2021 财年的 11.1 万亿卢比，联邦政府在 2023 财年将旗舰计划的支出削减至 8900 亿卢比。在 2024 财年的预算中，它已进一步减少到 6000 亿卢比，比 2021 财年的水平低了近 46%。

多数公司曾预计，2014 财年将出现复苏。但他们的希望正在消退。

HUL 目前持谨慎乐观态度，因为波动性仍是一个关键问题。在 2024 财年的 6 月季度，该公司报告销量仅增长 3%，基数较低，为 2022 年 6 月季度以来的最低水平。该公司未能达到分析师的预期，即销量增长 5%，净利润增长 13% 至 16%，营收增长 8% 至 9%。在净利润增长 7% 的同时，其销售额增长了 6%。

相比之下，Dabur India 的表现更具弹性。在销量强劲增长的支持下，Dabur 的营业收入增长了 11%，达到 313 亿卢比。该公司在农村市场的销量增长了 8%，在城市市场的销量增长了 10%。Dabur India 的首席执行官 Mohit Malhotra 表示，虽然气候变化导致的不可预测的降雨迫在眉睫，但即将到来的冬季作物的更好表现将有助于需求复苏。

与此同时，总部位于孟买的 Marico 有限公司报告称，由于食用油价格暴跌，国内销售下降 5%，其营业收入下降 3%，至 24.77 亿卢比。尽管该公司在 6 月当季的购买量增长了 3%。Marico 的总经理兼首席执行官 Saugata Gupta 在财报发布后的电话会议上表示，在 6 月季度，尽管快速消费品行业的销量增长处于积极状态，但“农村（市场）的明显复苏迹象尚未显现”。他补充说，零售通胀降至 5% 以下的水平、季风来得晚、丰收作物最低支持价格（MSP）上涨以及政府支出增加等因素，继续给农村信心逐渐复苏带来希望，“尽管降雨空间分布和不稳定的天气模式对农村农业收入的影响程度，也可能在短期内对市场信心产生影响”。

另一家领先的快速消费品公司塔塔消费品公司（Tata Consumer Products）认为，消费经济不会发生重大变化。“需求情况没有大的变化。我希望看到（变化），但我没有。所有的行业利益相关者都很谨慎。他们充其量只是说这是现状，而许多人记录的（需求趋势）甚至更糟。相反，这种压力（在农村消费中观察到）正在蔓延到城市市场。我宁愿祈求好运，”TCPL 印度销售总裁兼主管 Navaneet Kar 说。

他的观点得到了 HUL 新任命的总经理兼首席执行官罗希特·贾瓦的赞同。“快消品市场正在逐步复苏，尽管经营环境仍然充满挑战。短期内，快速消费品行业将继续见证价格与销量增长平衡的再平衡，以及消费者需求的逐步复苏。”Parle 的 Shah 说，随着斋月小麦产量创下历史新高，公司很快就会开始把好处传递给消费者。

但挑战依然存在。雀巢印度公司的 Narayanan 表示:“虽然总体通胀基本得到控制，但由于气候相关问题等多种因素，食品通胀将在一段时间内继续波动。”

消费经济未能实现第一季度的复苏目标，像 Superplastronics 的马尔瓦（Marwah）这样的人认为，即使在节日期间，经济复苏的机会也很渺茫。