2023年8月28日，美图公司正式发布 2023 上半年财报：总收入 12.61 亿元人民币，同比增长 29.8%。净利润 1.51 亿元，同比增长 320.4%。

2021-2023中报的收入，毛利和净利润数据趋势图

注：除非特别提及，以下分析的数据均为各年度中期报告数据

成本方面，在营业收入增长 30% 左右的情况下，营业成本仅同比增加 8.6%，导致毛利润同比增加约 50%。

经营费用中，销售，行政，研发开支均小幅增长，不及营业收入增长比例。如果我们单看业务运营，营业收入-营业成本-三大项费用，剩下的利润差不多在 0.94 亿人民币左右。

而这一次净利润的大涨，加密货币又成了“功臣”。由于加密货币价格回升，减值亏损拨回 1.85 亿。毛利润的增长与加密货币价格回升是美图净利润大幅增长的主要原因。而且后者的贡献，明显更大一些。

AI 加持下，“to C”比“to B”还是跑得快一些

美图近三年中期报告分类收入数据，注：在本次中报中，美图对收入分类重新进行了划分，笔者对2021年中报数据按新标准进行重新划分，可能与真实情况有小幅差异。

根据财报，美图的收入主要分为四部分，影像与设计产品主要对应旗下 App 相关收入，最主要的收入类型是用户的订阅收入。美业解决方案主要指美图对线下美妆和商业摄影等行业提供 SaaS 服务的收入，“其他”收入主要包括达人营销业务（IMS）的收入。

从数据可以看出，美图收入的主要增长是 App 的相关收入和 SaaS 相关收入，而线上广告收入虽比 2022 年有所上升但仍不及 2021 年，这是由于线上广告整体放缓和美图将重心转移的结果。而达人内容营销业务（IMS），美图则选择了放弃。

总结起来，美图的收入增长主要来自于 “to C”业务（主要是 App 业务）和 “to B”两个方面，而“to B”业务中，主要的收入增长则来源于 SaaS 服务。

美图月活用户数据

美图旗下主要运营几款 App，包括美图秀秀、美颜相机、BeautyPlus 等。App 的月活跃用户总数在近几期财报中一直变化不大。驱动 App 相关收入大幅增长的原因是 VIP 付费订阅用户数量的大幅增长。在 2022 年中报的数据中，旗下几款 App 一共有约 500 万 VIP 用户，而截止 2023 年 6 月美图已经有了 720 万 VIP 用户，同比增长 44%，付费渗透率 2.9%。

在本期财报中美图的营销成本增加了 21.3%，美图表示正在通过更多的营销投入为 App 获取更多的新用户，并转化更多的付费用户。但从结果来看，虽然有了更多付费用户，但 MAU 的整体盘子变化不大，还是挺有意思的。

美颜相机VIP权益页面截图｜图片来源：美颜相机

而付费用户增长迅速的一个可能原因是 AIGC 技术的应用带来功能迭代。

2023 年开始，美图在各个 App 上集中更新 AIGC 相关功能。以美图旗下的美颜相机（Beautycam）为例，2023 年上半年中就推出了，AI 抠图、AI 一键美颜、AI 视频字幕、AI 消除等功能。而很多的 AI 功能都是需要订阅 VIP 解锁的，非会员只能体验基础版本。

而在本期财报的营业成本增长中，用户使用 AIGC 技术带来的云计算成本占了很大的部分。侧面证明了用户对 AI 功能的使用情况。

美图在与 App 相关的业务上不仅在收入数值上大幅增加，在整体收入占比 47.8%，增加了 9.6%。同比增速 62.2%，高于 to B 业务。2023 年美图面向 B 端和 C 端推出一系列 AIGC 相关功能，从数据中可以看出，AI 在 C 端的落地变现的速度还是更快一些。

而美图的海外 to C 业务就不是那么乐观了，财报中海外月活跃用户数并无明显增长，甚至略有下降。而点点数据上，美图的几款代表 App 的海外收入数据，都没有观察到比较明显的增长。而今年可谓是 AI 修图工具大热的一年，不论是成熟的企业和创业公司都在扎堆做这个品类，美图在海外面对的竞争非常激烈。

例如，今年火起来的 AI 修图产品 Remini，它是一款主打基于 AI 的一键美颜和老照片修复的 App，后续加入了 AI 相关功能，在 2023 年 7 月全球月收入能达到一千万美金（详情可以参考《被出售的出海 App，将海外公司养到全球非游厂商收入 Top10？》）。可以说在这波 AI 修图热潮中，美图在海外拿到的红利不明显。

加码 to B 业务

美图是一个做 to C 产品起家的公司，正在积极地扩展 to B 业务，而且在财报中已经可以看出一定的成效。美业解决方案，也就是 SaaS 服务，是美图在 2021 年开展的新业务，目前已经成为美图第三大收入版块，而且数值上已经接近传统的广告业务了。

美图面向行业的产品矩阵，注：红款内是广告相关产品｜图片来源：美图官网

目前美图的产品矩阵中已经有7款产品面向各个行业的服务平台，涵盖了摄影、美妆、设计等各个领域。根据财报中的阐述，to B 的数字图像生产力工具市场比 to C 的消费市场的规模要大 4-5 倍。但是 to B 业务的收入虽然有不错的增长，但利润仍不是很高，增速也低于 App 相关业务。

美图各年度中期报告的营业成本，单位：亿元人民币

而在成本方面，2022 年中报的成本相比 2021 年大幅增加，财报中提及的原因就是 SaaS 成本的加入和达人内容营销业务（IMS）成本的增加。而在 2023 年，IMS 业务被放弃，SaaS 的成本仍在追加。财报中没有提供这些业务的详细成本占比，但是通过对营业成本的说明可以看出，美图是在持续投入在 SaaS 业务的。

注：新产品X-Design已经整合进美图设计室中

今年  6 月 19 日，美图发布了自研视觉大模型的同时，发布 7 款新产品都是面向创作者和专业用户的，美图正在为 to B 业务推出更多基于 AIGC 的新功能和新产品。

此外，美图强调，自身研发成本的增加主要是持续投入研发基于 AI 的图像处理和识别技术。

写在最后

美图上半年的收入和利润都有一定增长，整体上表现不错。但从现有情况来看，不论是 to B 的 SaaS 业务，还是走用户订阅变现的 to C 业务，都是海外更具市场规模和发展潜力。

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