对GoTo 2023年Q2财报的一些看法

原标题：墨腾对GoTo 23年Q2财报的一些看法

作者：墨腾创投（ID：MomentumWorks）

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题图来源 | pexels

在冬海发布第二季度财报的同一天（8 月 15 日），GoTo 也同样发布了财报，和第一季度相比，GTV 和营收都有所下降，不过他们的股价几乎没受影响。

分享下我们的一些看法。

1. GoTo 的战略目标更清晰了，在最新的财报中，GoTo 明确地展示了业务结构，如下图，能看到他们为构建生态系统对不同业务的整合，结构很合理。当然，在此之上能否有效协同还是取决于执行。

2. GoTo 继续在整个组织内缩减成本，除了第一季度的大规模裁员外（Q2 总务和管理费用环比降低了 72.4%），他们也像区域内其他玩家一样，进一步缩减了优惠，销售和营销费用缩减至 1,253 亿印尼盾，同比下降了 48.1%。

此外，为优化配送成本，Tokopedia 的履约部门也和 Gojek 的即时配送部门进行了合并，统一为 GoTo Logistics（GTL）。目前，Tokopedia 大约有五分之一的订单由 GTL 配送，而 Shopee 大约有超过四成的订单都由 Shopee Xpress 配送。

总体来看，即时配送和电商业务增长渐缓，且竞争日益激烈，为了在今年 Q4 时实现调整后 EBITDA 转正的目标，GoTo 还需要找到更多途径来降低成本。

3. 整体来看 GoTo 第二季度的收入表现疲软，总收入和 GTV 比起上个季度都有所下降。第二季度，集团 GTV 为 143.7 万亿印尼盾（约合 93 亿美元），较上季度下降了 3.7%，作为对比，2022 年 Q2 的 GTV 较 Q1 增长了 7.5%。净收入为 5.8 万亿印尼盾（约合 3.77 亿美元），较上一季度下降了 3.3%，而 2022 年 Q2 净收入与 Q1 相比增长了 5.8%。

4. 我们之前提到过，GoTo 在 on demand 业务上遇到了不少困难：印尼叫车市场规模小，2022 年外卖市场也出现了收缩。这也反映在了第二季度的业绩表现上，该业务 GTV 环比下降了 3.6%，收入环比下降了 3.3%。

这里涉及到了一个问题：印尼有多少人能有足够的收入来长期为 on demand 服务费用买单？GoTo 的竞争对手 Grab 此前公布的每月交易用户（MTC）为 3330 万人，而这次 GoTo 公布的年交易用户（ATC）为 5300 万人（环比下降了 8.6%），关于 MTC、ATC 的详细分析和比较，可以参考墨腾报告《Apples to Apples：解析Grab、Shopee等主要互联网平台公司的关键数据指标》系列。

GoTo 也展示出了扩展用户的决心。针对价格敏感的用户，他们在打车和外卖上推出了“Mode Hemat”，包括对较短的行程（小于 10 公里）提供更便宜的打车方案，以及配送时间较长但更便宜的外卖服务，不过这些举措对收入的影响目前还并不明显。

5. 电商方面，Tokopedia 的增长似乎也遇到了困难，GTV 为 587 万亿印尼盾（约合 38 亿美元），环比下降了 6%，而去年 Q2 实现了环比 3.4% 的增长。

6. 正如我们在点评冬海财报时提到的，TikTok Shop 对东南亚的电商市场产生了很大的影响，而 Temu 似乎也会很快进入东南亚。不过，鉴于印尼的消费能力和监管/政治因素（SHEIN 的前车之鉴），我们觉得短期内 Temu 不一定会进入印尼。

7. 数字金融方面，GoTo Financial 的数据没有什么特别引人注目的，不过最近 GoPay 推出了独立的 App，GoTo 描述这是为了“在 Gojek 和 Tokopedia 平台之外积累更广泛、更具包容性的用户”。

而这一举措显然增加了 GoPay 的灵活性，首先是可以更专注提升电子钱包/支付体验，同时，相对于之前嵌入其他 App，也能增加更多金融服务方面的功能。目前，印尼的电子钱包市场上有 GoPay、OVO、LinkAja 和 Dana 等几家齐头并进，ShopeePay 则是唯一一个嵌入在母公司 App 的主流电子钱包。

在采取了多种缩减成本措施的情况下，以现在的烧钱速度，GoTo 现金储备还能维持 13 个季度（从总现金来看）或 12 个季度（从净现金来看）。与竞争对手相比，GoTo 的现金储备仍然明显较少，并且还没有实现自给自足。现在竞争进一步加剧，他们要如何在不过分牺牲增长的同时实现盈利目标，还是很值得关注的。

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