原标题：Venmo加入亚马逊，PayPal几分欢喜几分愁？

编译：美股研究社

摘要

我们认为 Venmo 可以从与亚马逊的合作中受益，允许它作为一种基于 Venmo 在数字钱包中的份额为 2.65% 的支付方式。

我们预测 Venmo 来自亚马逊的支付额贡献将在 2022 年增加 45.86 亿美元，到 2025 年增加到 300.6 亿美元。

根据我们的支付量估计及其费用，我们估计 Venmo 在 2022 年从亚马逊获得的收入机会为 8713 万美元，到 2025 年将达到 5.7114 亿美元。

在对 PayPal 的分析中，我们分析了该公司在宣布接受 Venmo 作为亚马逊支付方式后的情况。

在与亚马逊的合作中，我们根据用户份额分析了排名靠前的数字钱包，我们用这些用户份额来估算亚马逊的支付份额。然后，我们根据亚马逊的 GMV 确定 Venmo 的支付量机会。最后，我们根据 Venmo 的商户费用估算了 PayPal 从 Venmo 合作中获得的收入机会。

Venmo 将成为亚马逊流行的支付方式

亚马逊表示，PayPal 和亚马逊将使其 9000 万用户能够在亚马逊上使用 Venmo 支付。

亚马逊全球支付总监 Ben Volk 表示：“我们希望我们的客户在亚马逊上购物能够有更多的的选择和灵活性。

与 PayPal 相比，Venmo 更专注于个人交易（P2P），但也增加了对商业交易的关注。此外，Venmo 和 PayPal 都很相似，但 PayPal 的收费结构更复杂，费用也比 Venmo 高。

资料来源：The Balance Money，PayPal，Statista，Venmo，亚马逊 ，Khaveen Investments

然后，我们比较了 PayPal 和 Venmo 的费用、可用性和用户数量，以确定它们各自的竞争优势。如图所示，Venmo 在交易费用方面具有优势，因为它的基本交易费用为 1.9%，而 PayPal 的费用从 1.9% 到 3.49% 不等，这取决于所使用的 PayPal 产品。

然而，PayPal 在可用性方面更好，因为它在 200 多个国家可用，而 Venmo 的使用仅在美国受到限制。如上表所示，PayPal 在全球拥有 4.26 亿用户，在美国拥有 1.97 亿用户。据《福布斯》消息，与 Venmo 相比，PayPal 是一个更多功能的平台，因为它既用于 P2P 支付，也用于商业交易，而 Venmo 更专注于 P2P 支付。

在亚马逊宣布这一消息后，我们分析了在线支付方式的份额，并计算了数字钱包的份额，以确定 Venmo 是否会成为亚马逊的首选支付方式。

据 World Pay 称，到 2021 年，数字钱包将成为电子商务购物最常见的支付方式。亚马逊接受各种支付方式，如预付卡、信用卡、借记卡和数字钱包。

Worldpay, Khaveen Investments

如图所示，基于 Worldpay，在电子商务的增长和超级应用程序的出现等因素的推动下，在线购物的数字钱包份额预计将从 2021 年的 49% 增加到 2025 年的 53%。

资料来源：Telemedia Online，Business of Apps，Statista，Earth Web，Wise，Startup Bonsai，Merchant Machine，The Fintech Times，Remitly ，Khaveen Investments

根据 Telemedia Online 的数据，到 2022 年，数字钱包用户将达到 34 亿。然后，我们计算了每家公司的数字钱包份额。从表格来看，用户数量最多的数字钱包是支付宝，份额为 38.24%，其次是微信支付，份额为 23.53%。Venmo 的份额为 2.65%，排名第六。

我们相信，Venmo 可以从与亚马逊的合作中受益，使其成为一种基于 Venmo 在数字钱包中所占份额（2.65%）的支付方式，并且预计到 2025 年，数字钱包的使用将会增加。

亚马逊合作伙伴将为 Venmo 支付量做出贡献

我们预计，随着亚马逊用户使用 Venmo 支付，这一合作将使 Venmo 受益，增加支付量。

US Census Bureau, Company Data, Khaveen Investments

根据我们之前对 eBay 的分析，我们更新了美国电子商务公司的市场份额，截至 2022 年第二季度，亚马逊是市场领导者，市场份额为 30.4%，突出了亚马逊的重要性。

根据我们在亚马逊上的支付份额和亚马逊 2021 年的 GMV 估计了亚马逊合作对 Venmo 的潜在支付量贡献。之前，我们预测亚马逊到 2025 年的 GMV 增长（1P 和 3P）如下表所示。为了估计亚马逊对 Venmo 的支付量贡献，我们将亚马逊总 GMV 预测乘以上面讨论的 Venmo 用户份额。

资料来源：Khaveen Investments

根据表格，我们预测亚马逊对 Venmo 的支付量贡献将在 2022 年增加 45.86 亿美元，到 2025 年增加到 3000.6 亿美元。

来自亚马逊合作伙伴的收入机会

根据 CNET 的说法，“在结账时使用 Venmo 不会计算额外的费用”。然而，Venmo 向接受 Venmo 付款的商家收取卖家交易费。根据 Venmo 的网站，“卖家交易费的标准费率是 1.9%+ 0.10 美元的付款”。

我们根据亚马逊和 Venmo 的商户费用对 Venmo 支付量的贡献估算了 PayPal 的收入机会。

资料来源：Khaveen Investments

根据表格，我们估计亚马逊 Venmo 在 2022 年的收入机会为 8713 万美元，到 2025 年将达到 5.7114 亿美元。

风险

随着亚马逊推出 Venmo 作为支付选项，我们预计 PayPal 用户可能会转而使用 Venmo 支付。因此，我们根据 Venmo 在亚马逊用户中所占的份额以及 PayPal 在亚马逊用户中所占的份额来估计 PayPal 总用户中被蚕食的百分比。

我们预计，到 2022 年，亚马逊上的 1095 万 PayPal 用户将被蚕食，并在 2025 年增加到 1348 万。然后，根据亚马逊的 GMV 和 PayPal 将被蚕食的用户份额，我们得到了被蚕食的支付量。然后，我们通过将 PayPal 商户费用和被蚕食的支付量相乘来计算 PayPal 从亚马逊获得的收入。

资料来源：Khaveen Investments

根据表格，我们预测 PayPal 从亚马逊获得的 1548 万美元收入将在 2022 年被蚕食，并在 2025 年增加到 1.015 亿美元。

结论

总之，我们预计 Venmo 将成为亚马逊上一个受欢迎的支付选择。我们预测，到 2022 年，Venmo 对亚马逊的支付量贡献将增加 45.86 亿美元，到 2025 年将增加到 3000.6 亿美元。然而，我们估计亚马逊 Venmo 在 2022 年的收入机会为 8713 万美元，到 2025 年将达到 5.7114 亿美元。

资料来源：Khaveen Investments

我们预计，考虑到 PayPal 收入的潜在蚕食，Venmo 在 2022 年将提供 7165 万美元的净收入，到 2025 年将达到 4.6964 亿美元。

资料来源：Khaveen Investments

Khaveen Investments

然后，我们根据 DCF 分析对该公司进行了估值，将我们从 Venmo 与亚马逊合作中估计的净收入收益，加上我们之前的收入预测，以及我们之前分析中的其他假设。总体而言，我们继续将该公司评为“强力买入”。

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