原标题：印度版支付宝Paytm上市，背后隐现蚂蚁全球化蓝图

作者：郑惠敏

来源：动点科技

资本天然具有自我繁殖的特性，尽管自身上市计划搁浅，但蚂蚁集团在国内外投资参股的各行各业的多家公司还是以摧枯拉朽之势陆续在资本市场开花结果。

仅在移动支付领域，自上个月底 “韩国版支付宝”Kakao Pay 递交招股文件后，“印度版支付宝”Paytm 的母公司也迈出了上市的关键一步。7 月 16 日，印度移动资讯公司 One97 Communications Private Limited 已向印度证券交易委员会 (SEBI) 提交了招股说明书。

据了解，Paytm 计划募资 1660 亿卢比（约合人民币 144.25 亿元），目标估值为 300 亿美元。数据显示，这一笔融资或将使 Paytm 成为市值仅次于塔塔咨询和信实工业以外的印度第三大上市公司。而蚂蚁集团在 Paytm 持股近 30%，是名副其实的第一大股东，但依据印度外资投资上市公司持股 25% 以下的相关规定，蚂蚁集团可能需要在 Paytm 正式 IPO 前减持约 5% 的股份。

时运加持下的逆袭

2011 年年底，Paytm 创始人 Vijay Shekhar Sharma 受到马云一场演讲的启发，想要在印度国内打造出一款 “印度版支付宝”。

第二年，Paytm 正式成立。但由于当时印度互联网和基础设施建设较差，且市面上仍以现金为主流支付方式，Paytm 早年间发展得并不顺利。

2014 年 10 月，Paytm 创始人来到杭州，向偶像马云等人阐述了 Paytm 的商业模式、运营理念以及印度投资环境后，得到了后者的大力支持。自次年 2 月起至今，阿里巴巴集团和蚂蚁集团分别 3 次参与了 Paytm 的融资。

Paytm 官网显示，除阿里和蚂蚁集团外，Paytm 背后的资方还包括软银及旗下的 Elevation Capital、股神巴菲特创立的伯克希尔哈撒韦等。

2015 年，Paytm 再度迎来重要转折。

一方面，莫迪总理上台，推出了“数字印度”计划，通过改善网络基础设施、提升公共服务水平和印度整体数字素养等措施，以求实现印度各行业的发展。2016 年更是发起一场声势浩大的“废钞”运动，取消 500 及 1000 卢比等大面额纸币的流通，使得 Paytm 的发展如有神助——不仅 App 下载量与平均交易次数双双暴增，其注册用户更在废钞令生效后的四个月内增至 1.22 亿。

另一方面，自 2015 年 8 月始，蚂蚁金服组建起一支跨部门的专业团队频繁飞往德里，介入 Paytm 的技术、风控、产品、运营多个环节。此后的两年间，Paytm 吸引 600 多万商户，用户数也增长超过两亿，成为仅次于支付宝和微信的全球第三大电子钱包。

在蚂蚁的帮助下，Paytm 建立了线上线下产品体系。除手机充值和账单支付以外，Paytm 也在用基金、保险、信贷、股票等板块打开市场空间。

目前，Paytm 已成为印度最大的电子钱包。截至今年 3 月底，Paytm 已服务 3.33 亿注册用户和 2100 万商户。

作为全球第二人口大国，印度总人口数已逼近 14 亿，与中国相似的人口规模已经使淘宝、饿了么、美团外卖、滴滴等多款国内应用的翻版在这片土地上生根发芽。截至 2020 年 3 月，印度网民规模达 7.43 亿，Paytm 目前用户总数约占其中 45%，市场前景广阔。

诞生 10 年，即将盈利

招股书数据显示，2021 财年（2020 年 3 月底~2021 年 3 月底），Paytm 的 GMV 达 40.33 亿卢比，同比增长 33%；同期，Paytm 的总费用从 2020 财年（2019 年 3 月底~2020 年 3 月底）的 613.82 亿卢比下降到的 478.3 亿卢比，同比下降了 22.1%。

2021 财年，Paytm 的整体支付交易量占据约四成份额，钱包支付的市场份额为 65% 至 70%。

与独占鳌头的市场份额、充满想象力的市场前景相比，Paytm 的业绩表现则稍显逊色：成立近 10 年，Paytm 仍未实现盈利。

招股书显示，2018 年一季度以来，Paytm 的总收入已连续三年下滑。2021 财年，Paytm 母公司 One97 营业收入达 280.2 亿卢比，约合 24.37 亿元人民币，同比下滑 14.6%；同期归母净亏损为 169.6 亿卢比，约合 14 亿元人民币，亏损同比收窄 40.3%。原因在于随着总费用支出同步下滑，其与总收入的差值正在稳步缩小。

统计数据显示，在印度 UPI 生态系统中，PhonePe 和 Google Pay 合计占据了 80% 以上的市场份额，Paytm 在 UPI 系统的交易额始终保持在第三位。据了解，印度监管层推进的 UPI（统一支付界面）主要针对大额线上转账场景，而 Paytm 的优势场景则在线下扫码支付。为弥补 UPI 端的弱势，Paytm 曾尝试通过大笔返现来刺激 UPI 交易量，这成为 Paytm 前期亏损的主因。

不过近三年以来，Paytm 的费用支出结构有了明显优化：营销及促销费用正以每年约 60% 的幅度逐年递减，在总支出中的占比已降至 11%；而员工福利费用占比已提高至四分之一。

据了解，Paytm 的计划募资额比公司一个月前预计的 30 亿美元压低了近 26%，业内分析原因在于 Paytm 本身估值较低。但事实上，这一认知可能并不准确。

以目标估值 300 亿美元倒推，Paytm 目前自身估值约为 278 亿美元，处于同类公司估值区间的中段，已经高于此前普遍认为被高估的 Kakao Pay 约 700 亿人民币的市值，但远低于美国在线支付初创公司 Stripe 约 950 亿美元的估值。

蚂蚁技术出海的阶段性成果

Paytm 成为印度第一大电子钱包的背后，蚂蚁功不可没。但从全球范围来看，Paytm 只是蚂蚁集团布局支付技术出海的一个节点。依靠技术资源输出、股权投资+本地化团队的国际化战略，蚂蚁集团已在全球另外 9 个国家实现了本地支付，服务全球超 8.7 亿人。

其中除印度的 Paytm 之外，韩国最大的在线支付公司的 Kakao Pay 也处于上市进程中，蚂蚁持有其 45% 的股权。

据了解，除支付技术以外，蚂蚁的区块链溯源技术等科技业务也在进行海外输出。

金融科技行业深度观察者由曦向动点科技表示，蚂蚁集团的技术出海支持了一带一路多地的本地钱包发展，也经历了摸索试错的过程。从资本到技术运营的投入再到慢慢抽身，蚂蚁的国际化之路褪去了理想化色彩，走得更加务实。在财务方面，蚂蚁也即将完成一次投资的成功退出。

至于 Paytm，多位行业人士认为其总体战略仍是市场优先，还处于市场投入阶段，并未基于追求赢利的模式。

第三方支付领域专家、平安壹钱包跨境业务负责人童见雷告诉动点科技，Paytm 可视为蚂蚁集团对外支付投资、赋能成功的一个案例，相信后续随着基础设施逐步搭建完成，将依靠叠加在支付基础上的增值服务盈利，前景光明。

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