原标题：盘点一下即将上市的东南亚互联网公司

作者：墨腾创投（ID：MomentumWorks）

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几天前，在墨腾的关于印尼电商物流报告的文章下，有朋友留言问可不可以搞个专题，专门介绍在美国上市或者即将美国上市的东南亚公司。 

其实，我们正在准备一份关于东南亚即将或者有潜力 IPO 公司的专门报告，也打算为这些公司做一下全球对标，看看是不是如大家所说的估值超高。在这里就先简单说一下其中的一些公司和我们的看法，算是开胃菜吧。相信相关的公司都在赶时间，毕竟现在这么好的市场能持续多久谁都不知道。忍了很久的投行咨询公司律所们应该是终于忙活起来了，而更急不可耐的头部公司的投资人们总算盼到了退出的曙光。墨腾在 2021 年的东南亚十大预测中也提到退出是今年的重点。

已上市的东南亚互联网公司

1. 冬海集团（Sea Group）

冬海集团由原籍天津的新加坡人李小冬和几个朋友在 2009 年创立，在 2017 年于纽交所上市。早期更多是以代理英雄联盟、FIFA Online 等游戏的 Garena 为人所熟知。

如今则已成为数字娱乐（Garena）、数字金融(ShopeePay)、电商（Shopee）三大业务为主的东南亚互联网巨头。其股价自 2020 年以来，一路攀升，最高接近 300 美元。市值如今达到 1500 亿美元。

我们 2020 年底作出的墨腾 2021 年东南亚十大预测中也大胆预测过今年冬海集团市值将超 2000 亿美元。如今年中了，也算达到了目标的一半。

冬海旗下的电商平台 Shopee 近年来的表现也十分抢眼，在东南亚最大的市场印尼，反超本土头部玩家 Tokopedia。同时冲出东南亚，扩张到了巴西、墨西哥、智利等拉美国家。

旗下的外卖业务 ShopeeFood 也今年开始陆续拓展到印尼、泰国、马来西亚。预计明年东南亚各大外卖平台的市场份额可能会发生一些变化。

Garena 的数字娱乐业务的《Free Fire》表现相当抢眼，在一片质疑声中仍然保持了生命力。

当然，现在业务相当多元化了，如何在现有领导层的管理半径下有效地把各项业务做好会是一个挑战。在这一点上，正确人才的不停引入相当重要。或许，不久之后价值观也会变得很重要。

2. 雷蛇（Razer）

在一众已上市/未上市的东南亚互联网公司中，雷神应该是资历最老的一个。公司由新加坡人陈民亮创立于 1998 年，很长一段时间是硅谷/新加坡双总部，并最终在 2017 年在港交所上市。在创立之初，雷蛇是一家游戏周边设备的硬件公司，与互联网其实并没有太大的什么关系。但是雷蛇独特的品牌形象其实吸引了不少发烧友。

而国内对于雷蛇的印象更多的则是其推出的灵刃系列笔记本了。

上市之后仅一年，雷蛇便推出了电子钱包 RazerPay，同时申请新加坡数字银行牌照（没拿到）。疫情期间也开始生产口罩、并推出全自动口罩售卖机提供 RazerPay 扫码免费索取。

创始人在社交媒体上也十分活跃，但是背后其实是公司从竞争激烈的硬件行业转型互联网和金融科技的艰难。 五年整体上股价是萎靡不振的，整体甚至拖累了东南亚创始人对中国香港股市的看法。虽然最近有一些业务上的提振，但是除非转型能有明显的突破，不然股价也难有大的突破。

宣布上市计划的新加坡阵营

其实自从今年 SPAC 逐渐受到追捧以来，就有不少公司都放话出来考虑上市。估计被 SPAC 接触过的东南亚公司也不少，毕竟在现在这个阶段，手上有钱的 SPAC 比业务实打实的公司要多很多。墨腾一个好朋友的公司就已经被 12 个 SPAC 接触过。在谈判中，好公司是掌握很大的主动权的。 

有的是真上市且已经在走程序的，比如 Grab 以及上周刚刚宣布的 PropertyGuru。下面我们就选取一部分潜力股做个简短分析。

1. Grab

扎堆上市的东南亚互联网公司中，Grab 无疑是最令人期待的一个。经过 9 年的发展，从出行起家的Grab 业务已延伸到了人们日常生活的方方面面。

根据 Grab 公布的数据，在出行方面，在 2018 年 Grab 收购 Uber 之后，在整个东南亚范围内其实是牢牢占据领先位置的，即使在竞争激烈的印尼也在市占率上和本土玩家 Gojek 不相伯仲。外卖领域墨腾今年初做了估算，除了越南之外，GrabFood 在东南亚主要国家市场 GMV 都是处于领先位置。Grab 自己的预测于 2021 年实现盈亏平衡，并在未来 3 年达到 39% 的复合增长率。

今年初，穆迪和标准普尔也分别给出了 B3 和 B- 的信用评级。而相信 Grab 在宣布和 Altimeter 旗下的 SPAC 合并打出了 400 亿美金的估值后一直在努力准备上市的各项文件，估计离正式的 filing 也不远了。

SPAC 之前 Grab 的前四大股东为：软银集团（21.7%）、优步（16.6%）、滴滴出行（8.7%）和丰田集团（6.9%）。这一轮 PIPE 融资 Grab 得到了贝莱德、摩根斯坦利、T Rowe Price、富达（Fidelity）、淡马锡以及马来西亚和阿布扎比主权基金的参与。

其实这个 deal 对 Grab 来说相当不错，既拿到了 SPAC 的高估值，也拿到了传统 IPO 中才有的一众大佬的背书。

2. One Championship

创立于 2011 年，对标 UFC 的 One Championship 在创投圈一直备受争议。虽然亏损和质疑缠身，但是其创始人和官方都会反复强调自己在体育赛事领域独角兽的地位，以及“20 亿潜在观众”。

不过随着疫情的爆发，赛事也被迫中断。无奈之下，创始人 Chatri sityodtong 也开始学起了特朗普进军综艺，主持了 One Championship 版学徒真人秀。并请来了 Grab 的 CEO 陈炳耀，Zoom 的 CEO 袁征等重量级嘉宾。

虽然不知道目前播出效果如何，但是就其创始人社交媒体达人属性加上最近流媒体大热的趋势，应该会比单纯的“互殴”要有意思。

在今年初的时候 One Championship 就放出消息考虑通过 SPAC 的方式在美国上市。在 6 月则有消息称 One Championship 已任命高盛和瑞士信贷作为公司上市的潜在财务顾问。估计现在应该在很积极地做数字吧。

3. Ryde

Ryde 建立于 2014 年，是新加坡本土出行服务平台。最初提供拼车服务，随后陆续推出 RydeLUXE(类似于专车服务)、RydePET（专注于乘客与宠物出行）和 RydeSend（最后一公里物流服务)。

Ryde 声称在疫情期间 GTV 增幅达到 400%，并在 2020 年实现盈利。在年初的时候任命 SAC Capital 为其财务顾问，计划于 2022 年在新加坡交易所上市。

我们认为 Ryde 本身的价值其实不大，属于那种巨头下面拾漏，不推广可以盈利，一做增长必死无疑的那种。不过， 值得注意的是 Ryde 股东包括冬海集团，或许也留了一手。冬海应该是没有这个闲心自己去做出行的。

4. SCI Ecommerce

SCI Ecommerce 由东北人刘建南在 2014 年建立，算是东南亚较早的电商代运营玩家。为品牌和厂家在电商平台上提供包括社交电商、电商供销、广告投放、小语种客服运营服务。

SCI 在今年五月融资时放出消息计划最早在今年年底赴美上市，并在之后于新加坡二次上市。这一轮融资总额超过了 8000 万美金，投资者包括以前把冬海做上市的 Nick Nash 老哥的 Asia Partners 以及打酱油的新加坡经济发展局旗下的基金 EDBI。

5. 二手车平台 Carro 与 Carsome

成立于 2015 年的 Carro 在今年六月完成由软银领投的 C 轮融资时表示考虑在未来 1-2 年内赴美国上市。创始人 Aaron 交友广泛，现有股东和友情股东应该囊括了东南亚 VC 圈的大部。

同样成立于 2015 年的 Carsome 今年成为马来西亚第一家独角兽，顺势收购 iCar Asia 巩固其在印尼、泰国、马来西亚的优势。Carsome 在今年表示正在计划考虑传统 IPO 或者 SPAC 方式于美国上市，寻求 20 亿美元的估值。

其现有股东包括 Asia Partners、戈壁创投、活水资本、三菱日联金融集团等。值得注意的是，在 Carsome 收购 iCar Asia 之后，iCar Asia 的母公司 Catcha Group 也成为了 Carsome 的股东。Catcha 目前拥有一家在纽交所挂牌的 SPAC 公司 Catcha Investment Corp（NYSE：CHAA）。

Carro 和 Carsome 作为东南亚二车平台的佼佼者，墨腾在去年东南亚二手车平台报告中都有提及。总得来说，东南亚的二手车市场足够大，还有不少有价值的领域有待挖掘。

6. 房产买卖租赁信息平台 PropertyGuru

PropertyGuru 是一家东南亚房地产门户网站，业务现已几乎覆盖东南亚主要国家，由 Steve Melhuish 和 Jani Rautiainen 在 2007 年创立。

PropertyGuru 在 2019 年曾经一度计划于澳大利亚证券交易所上市，但由于种种原因在正式挂牌上市的前两天取消 IPO。

不过也就在刚刚过去的周末，PropertyGuru 放出消息将与一家美国 SPAC Bridgetown 2 Holdings 合并上市，合并后估值约 17.8 亿美元。而 Bridgetown 2 Holdings 则是由李泽楷和 PayPal 的创始人 Peter Thiel 建立。

李泽楷和 Thiel 的 Bridgetown 之前和很多公司传出过绯闻，包括李泽楷作为第三大股东的 Tokopedia。不过种种原因都没有成事。

来自印尼的互联网公司

1. Bukalapak

不出意外的话，Bukalapk 将会是印尼最先上市的独角兽企业。将于八月在印尼证券交易所上市，计划筹集 15 亿美元。

在我们此前对 Bukalapak 上市前公布的数据分析的文章中我们提到，非一线城市贡献了 Bukalapak 近 70% 的 TPV，Bukalapak 赋能印尼夫妻老婆店的 Mitra 业务在 2020 年有大幅的增长，占到 2020 年 TPV 的 27%。

根据近期我们推出 2021 印尼电商报告中的数据，目前 Bukalapak 的市场份额远远落后于 Shopee、Tokopedia，面临的局势并不乐观。上市之后的 Bukalapak 将能够通过公共市场筹集资金来应对越加激烈的印尼电商市场。

2. GoTo

虽然 Gojek 与 Tokopedia 的合并出乎了一部分人的意料，但是作为两家估值最高的印尼独角兽，两家的合并也将在资本市场获得一定的认可。

GoTo 之前计划在雅加达和美国举行双重上市，合并之后的 GoTo 寻求 400 亿美元的估值。不过因为所得税的原因。几乎一定会先在印尼证券交易上市，预计今年年底完成，而在美国的二次上市可能要等到 2022 年。

GoTo 所面临的压力其实一点也不比 Bukalapak 小，出行与电商两项核心业务都面临来自 Grab 和 Shopee 的激烈竞争。预计上市之后，GoTo 将借助公共市场的资金优势在各自的核心业务上抢回市场份额。

3. Tiket

作为一家已经成立了 10 年的 OTA 独角兽，Tiket 一直十分低调，多数人只是对其比较具有创意性的广告有些印象，也很少看到 Tiket 的融资消息。直到今年 5 月其公布了 IPO 计划之后才为人所注意，其背后的股东-针记集团也随之浮出水面。

目前 Tiket 正在与一家名为 COVA Acquisition Corp 的公司进行谈判采取哪种方式上市，并聘请高盛作为财务顾问。关于 Tiket 背后的股东-针记集团，可以参考我们之前的文章-东南亚 OTA 独角兽上市背后的印尼财团。

4. Traveloka

Traveloka 算是最知名的印尼独角兽企业之一了，毕竟来印尼旅游的游客多多少少都会接触到它，机场也经常能看到 Traveloka 的广告和服务台。Tiket 是其主要竞争对手，虽然现在因为疫情的原因并没有多少游客。

不过伴随着疫情对跨境旅游的冲击，估值也受到不小的影响，去年 Traveloka 本计划融资 5 亿美元，但最终仅融到 2.5 亿美元。Traveloka 股东包括了：京东、卡塔尔航空、新加坡政府投资公司、Expedia 等投资者。

Traveloka 目前正在与李泽楷旗下的 Bridgetown Holdings Ltd 进行谈判，计划通过 SPAC 在美国上市，寻求 50 亿美元的估值。在准备上市的过程中，也没忘了为自己 50 亿美元的估值添砖加瓦，一方面是将精力投入到越南这个疫情相对稳定的市场，另一方面在印尼将业务延伸至外卖领域。

还有印度

扎堆上市这个现象也不仅仅发生在东南亚，在印度也是一样。近日上市的 Zomato 凭借着不错的表现算是为在印度本土上市的印度互联网公司开了个好头。

此外，由沃尔玛支持的 Flipkart，在去年就打出 500 亿美元 IPO 估值的口号。然后在今年七月份从腾讯、新加坡政府投资公司、卡塔尔国家财富基金手中拿到 36 亿美元融资，放话出来表示最早将于今年底上市。

还有由阿里巴巴、软银支持的印度支付巨头 Paytm。印度的移动支付市场竞争相当激烈，除了本土的 PhonePe 之外，还有脸书旗下的 WhatsApp Pay，Google Pay 等国际巨头的竞争。目前 Paytm 已提交了 IPO 文件，寻求 300 亿美元的估值，如顺利上市，也将成为印度历史上最大的 IPO。

总得来看，有不少公司都在吵着要 IPO，有些公司是实打实的，有些则很虚胖。还有一些，就像冬海之前一样，上市之前不被一级市场投资人看好，上市后没准能打出了另外一片天。

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