原标题：Spotify盈利不及预期 押注播客、国际化

音频流媒体巨头 Spotify 在周三盘前公布了 2020 年 Q4 财报，收入微超预期，盈利表现不佳，此前投资者普遍关注的播客对于财报的拉动在本季度并不明显。截至发稿，Spotify 盘前跌超 7%。

Q4 收入微超预期，盈利表现不及预期

2020 年 Q4，Spotify 实现收入 21.68 亿欧元，微超彭博一致预期的 21.54 亿欧元，同比增长 17%。盈利方面，不及预期。经调整后 EPS 为 -0.66，一致预期为 -0.57。

运营数据方面，2020 年 Q4 月活跃用户达 3.45 亿，同比增长 27%。高端订阅用户数为 1.55 亿，同比增加 24%，广告涉及的用户数为 1.99 亿，同比增加 30%。持续押注播客，广告成未来增长点？

从 2019 年开始，Spotify 持续押注播客（Postcast），接连买买买。先是 2019 年总价 3.08 亿欧元收购了播客创业公司 Gmilet 和播客制作平台 Anchor，同年 4 月，继续斥 5000 万欧元拿下主打“悬疑”、“神秘”领域内容的播客创业公司 Parcast。

此后，其斥资获得了许多名人播客的独家权利，其中包括乔·罗根、金·卡戴珊、米歇尔·奥巴马的播客。通过这些收购和独家内容，Spotify 快速补齐了播客 PGC+UGC 能力，使他能与苹果的播客进行抗衡。

对于 Spotify，播客可以帮助其丰富除音乐外的流媒体内容，从而吸引新的用户群体并增加新的订阅。另一方面，由于播客相对于音乐，更加适合音频广告的植入，为 Spotify 的广告变现进一步打开了空间。

因此，2020 年以来，Spotify 的股价一路上扬，2020 年年初仅 152 美元，当前股价超 345 美元。但是分析师认为，播客的利好逻辑已经体现在股价上，但财报上并没有看到实际变化。

到目前为止，我们还没有看到（播客对）应用下载或高级版订阅有实质性的积极变化。

-花旗分析师，2021 年 1 月

显然，Spotify 有心在加速广告变现进展，2020 年年初推出播客广告工具 Streaming Ad Insertion (SAI)，一方面可以使播客主拥有广告收入从而反哺内容生产，另一方面加速播客商业化。根据官网，客户包括了 Google、Microsoft、沃尔玛和 AT&T。

Q4 由于假日行情，一般是广告旺季。Spotify Q4 广告收入达到 2.81 亿欧元，环比增长 52%，同比增长 29%。公司表示本季度见证了播客广告主数量 50% 的增长，以及广告价格（CPM）的提升。

目前广告收入占比并不高，播客对于广告增长在财务报表上体现并不明显。长期来看，随着供应侧未来内容的丰富、广告用户基数提升，广告收入是 Spotify 收入增长的关键点。

国际化拓展，进军全球第六大音乐市场——韩国

2021 年 2 月 1 日，Spotify 正式进入全球第六大音乐市场—韩国，这意味着 Spotify 的全球足迹扩展到 93 个市场。

韩国用户现在可以访问来自世界各地的超 6000 万首曲目和超过 40 亿个播放列表。自 2014 年 Spotify 推出首个韩国流行音乐列表以来，在平台上收听韩国流行音乐的份额增长了 2,000% 以上。

目前 Spotify 的用户主要集中在北美、欧洲和拉美，对于亚洲市场的渗透较低。公司表示，Q4 用户的增长主要是欧洲市场、印度市场推动。

来源：公司 Q4 财报

韩国市场的进入，有望为 2021 年上半年用户增长提供强劲的动能。并且如果韩国市场成功，可以为 Spotify 进一步进军亚洲其他市场提供经验指导和实践范例。

显然，Spotify 在其强势的欧美音乐市场的增长已经略显疲惫，未来的增长焦点在播客、对应的广告收入拉动以及国际化扩张。

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