原标题：Q4 MAU与ARPU均超预期 Pinterest"狂奔"归来？

近日，图片社交应用 Pinterest 公布了其截至 2019 年 12 月 31 日第四季度的财报。数据显示，季度内营收 4 亿美元，同比增长 46%，高于市场预期；全球月活及每用户平均收入均超出预期。

图片来源：雪球

需要注意的是，第四季度 Pinterest 也同比转盈为亏，GAAP 净亏损达 3600 万美元，每股亏损 0.06 美元。

对于这位新晋的美国第三大社交媒体平台 Pinterest，在巨头 Facebook 以及独角兽 Snap 等对手的攻击下，能在 2019 年的最后一个季度交出一份亮眼的业绩报告实属不易。前不久，Pinterest 也因 2019 年在北美的月活数赶超 Snap 让其大火了一把，致使股价大涨 10%。如今这份最新财报又让 Pinterest 股价暴涨，这份财报究竟有何优势？透过这份财报还有哪些关键点值得 Pinterest 警惕？Pinterest 未来能否迎来巨大的商业化？

股价暴涨超 17% 的背后 Pinterest 的财报隐藏着怎样秘密？

从营收上来看，2019 年 Q4 Pinterest 营收同比增长 46% 至 4 亿美元，超出预期的 3.71 亿美元，2019 年全年公司营收同比增 51% 至 11.43 亿美元，也是首次突破 10 亿美元。

从月活跃用户数来看，季度内，这一数据增长 26% 至 3.35 亿，超出市场预期的 3.313 亿。其中，国际 MAU 增长 35% 至 2.47 亿，美国 MAU 增长 8% 至 8800 万。平均每用户收入（ARPU）为 1.22 美元，超过预期的 1.14 美元。

对于 2020 年，Pinterest 预计收入将突破市场预期的 15 亿美元，至 15.2 亿美元。亮眼的财报表明，Pinterest 近期对其 App 的调整有成效。上个季度，Pinterest 重新设计了 App，方便用户发掘新内容。以上多重利好因素的推动下，Pinterest 股价盘后大涨 17.12% 至 26.95 美元，截至周四 6 日收盘，该股已较 12 月中旬低位反弹近 30%。

不过，财报也并不是没有瑕疵。2019 年第四季度，Pinterest 同比转盈为亏，GAAP 净亏损达 3600 万美元，每股亏损 0.06 美元；2018 年同期净利润为 4700 万美元。调整后的 EBITDA 同比增 50% 至 7700 万美元。

2019 年全年 Pinterest 净亏损 13.61 亿美元，合每股亏损 3.24 美元。2018 年净亏损为 6300 万美元，合每股亏损 0.5 美元。不过，2019 年调整后的 EBITDA 同比增 143% 至 1700 万美元。对于 2020 年公司预计，调整后的 EBITDA 与 2019 年相比，将持平且略有上升。

总的来讲，Pinterest 2019 年第四季度的财务数据表现乐观，不但营收上涨 46%，且投资者尤为关心的月度活跃用户以及用户平均收入均实现超出预期的上涨，这也是其股价暴涨的底气。不过，Pinterest 财报的好看只能意味着整体有好转倾向，对它来说竞争带来的反应是一个巨大挑战。

MAU 增长乐观 但竞争带来的影响不能忽视

季度内，Pinterest 的 MAU 和 ARPU 均获得了超预期的表现，不过在这些亮眼的数据背后，同样还存在着不少危机。

1、全球 MAU 增长超预期 北美 MAU 增长渐趋饱和不是好事

本季度 Pinterest 的全球 MAU 增长 26% 至 3.35 亿，超出市场预期的 3.313 亿。其中，国际 MAU 增长 35% 至 2.47 亿，美国 MAU 增长 8% 至 8800 万。纵观 Pinterest 前几个季度的财报，我们发现其国际用户同比增速远大于北美地区的增速。Q3 国际用户同比增 38%，Q4 同比增 35%，而美国地区 MAU 的数据增速却在放缓。

2019 年 Q2 北美地区的用户增长 13%，Q3 为 8%，Q4 同样为 8%。

更值得注意的是，有报告显示，在 Pinterest 的用户当中 80% 的用户为 18 至 64 有孩子的女性，这在一定程度上成为了一种女性专业产品，限制了增长潜力。鉴于目前市场的激烈竞争，如若 Pinterest 无法吸引更多男性用户，也就难以拓宽美国地区的市场。那么，美国地区的 MAU 很快会趋于平稳接近饱和，降幅短期内难以扭转，甚至未来几年内出现负增长都不是不可能。

尽管 Pinterest 在国际上保持着客观的用户增长，但美股用户利润更大的事实难以回避。上个季度的财报显示，美国的 APRU 为 2.93 美元，而世界其他地区仅为 0.13 美元，本季度的平均 ARPU 虽然达到了 1.22 美元，但那也只是平均水平。若美国的 MAU 难以上涨的话，APRU 同样会受到影响，进一步影响公司整体盈利。

2、面对 Instagram、Snapchat 等竞争对手 Pinterest 用户数的维持将是一场"持久战 "

四季度，Pinterest 的全球月活用户和营收均超预期的表现，值得肯定。要知道，上个季度 Pinterest 2.797 亿美元的营收不及市场预期。此外，据 eMarketer 的资料显示，Pinterest 2019 年所拥有的北美用户数已经超过另一对手Snapchat。在过去的一年里，Pinterest 的用户数为 8240 万，领先 Snapchat 的 8020 万用户，比 2018 年的 7580 万更是增长了 5.9%。

eMarkete 更是预测表示，Pinterest 的用户群将比 Snapchat 增长更快。到 2022 年，Pinterest 的美国用户将达到 9010 万，其中 Snapchat 将达到 8610 万。尽管，这一预测为 Pinterest 提供了较为乐观的前景，但这也仅仅只是一个预测，市场竞争的瞬息万变又有谁能说得准呢。而且，从眼下二者的用户基数来看，相差并不大，Snapchat 极有可能会追上来。毕竟，Snap 目前的体量仍大于 Pinterest。

从前不久 Snapchat 公布的 2019 年第四季度的财报来看，季度内，全球日活用户为 2.18 亿，营收也同比增长 44% 至 5.61 亿美元。Pinterest 的全球月度活跃用户虽然有 3.35 亿，但眼下营收不及对方是事实。从市值的角度来看，尽管 Pinterest 股价暴涨超 17%，但市值也远低于 Snap。基于此，在面对平台的用户数上，二者会形成正面的流量竞争。

此外，作为社交媒体自然不能回避 Facebook 这一行业巨头。Facebook 2019 Q4 财报显示，日用户数增长到了 16.6 亿，而该季度的月度总用户数达到了 25 亿，拿 Pinterest 3.35 亿的月活数与之相比，只是一个很小的部分，数据根本不在同一个等级。而 Pinterest 的每位用户的平均收入更是无法与 Facebook 相抗衡了。当然，换句话说，这也反应了 Pinterest 还存在足够的增长空间，四季度其全球每用户平均收入上涨 15% 至 1.22 美元，高于 1.14 美元的预估表现便能很好的证明这一点。

综上来看，Pinterest 要克服的挑战还是不少。因为，Pinterest 面临的竞争对手不是别人而是包括了 Facebook Instagram 这样的行业巨头，他们家大业大，要想在市场上吸引更多用户就必须不断投入资金加大产品的创新，否则也会出现用户难以留存的局面。

APRU 快速增长 Pinterest 商业化潜力巨大

在新一季的财报中，我们还能发现一个重要的讯息。尽管本季度 Pinterest 的平均 APRU 超出预期达 1.22 美元，但相较于对手 Snap 和 Facebook 而言，这一数字仍不够高。数据显示，早在 2019 年三季度 Facebook 的 APRU 便达到 7.26 美元，实现大幅增长。Snap 的 APRU 也早在 2019 年二季度便达到了 1.97 美元，有资料显示，三季度 Snap 的 APRU 更是大大高于 Pinterest，增速也快于 Pinterest。这恰好表明 Pinterest 的 APRU 有着巨大上升空间，同时，此次其 APRU 表现超预期的增长也向大众展示了未来的这种可能。

从 Pinterest 的用户兴趣来看，他们倾向于时尚，装饰，手工艺，烹饪，旅行和健身。事实证明，这些是亚马逊和谷歌等平台上在线搜索广告中最有价值的类别。而两家公司都看到平均广告价格的上涨，这为 Pinterest 打开了大门。Pinterest 此前也表示，其用户具有强烈的购买意愿来到其平台，这意味着 Pinterest 的潜在广告价格非常高。长期来看，这会为 Pinterest 提供巨大的机遇。当 Pinterest 开始更多地专注于通过其用户群货币化并吸引更多广告商而不是发展和改进其产品时，这种趋势将在不久的将来逆转。届时，Pinterest 的 APRU 也会顺势提升，必会带动 Pinterest 营收的大幅增长。

Pinterest 目前也被分析师普遍看好。在 24 位华尔街的分析师中，有 11 人建议"买入"，12 人建议"持有"，只有 1 人建议"卖出"。眼下，Pinterest 也在尝试推出新的增强现实的功能以留住客户。虽然与体量相近的 Snap 相比，目前其 128.45 亿美元的市值远不及 Snap 的 237.99 亿美元，但这会吸引很大一部分对现在成为美国第三大社交媒体平台 Pinterest 感兴趣的投资者。不过，本季度由盈转亏并不是一个好兆头。未来 Pinterest 究竟会呈现怎样的走势，我们也将拭目以待。

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