原标题：Q3营收增速放缓，Zoom"狂奔"受阻？

北京时间 12 月 6 日，视频通讯公司 Zoom 公布了其截止 2019 年 10 月 31 日的 2020 财年三季度财报。数据显示，期内营收 1.666 亿美元，同比增长 85%；归属于股东的净利润同比扭亏，数据显示为 220 万美元，合每股收益 0.01 美元；去年同期归属于股东的净亏损为 60 万美元，合每股亏损 0.01 美元。但期内运营亏损达 170 万美元，高与去年同期的 110 万美元。

财报公布后，其盘后股价跌逾 7%，截止周五美股收盘报 62.74 美元，下跌 9.95%。

作为视频会议领域的独角兽，在上市之初确是受到了投资者的不少关注。上市首日收盘价 65 美元，相较于 36 美元的发行价便上涨近 81%，股价也曾一度达 102.77 美元。不难看出，当时的投资者们对 Zoom 寄予的厚望，但目前 62.74 美元的股价，较往日的风光而言已逊色不少。如今新一季的财报公布后，也未能使得股价迅速蹿红，这除了跟这份最新财报息息相关之外，Zoom 面临的高度集中的竞争环境也令投资者们甚为担忧。

营收同比增长 85% 净利润实现同比扭亏

最新财报显示，三季度，Zoom 总营收同比增长 85%，超出了分析师此前预期的 1.56 亿美元。增长的动力是公司赢得了新客户，并扩大了向现有客户提供的服务。

从利润方面来看，归属股东的净利润实现同比扭亏。具体表现为，期内，GAAP 归属于股东的净利润为 220 万美元，合每股收益 0.01 美元，去年同期，GAAP 归属于股东的净亏损为 60 万美元，合每股亏损 0.01 美元。非 GAAP 归属于股东的净利润为 2520 万美元，每股收益 0.09 美元。去年同期，非 GAAP 归属于股东的净利润为 210 万美元，合每股 0.01 美元。

但净利润同比扭亏的同时，公司的 GAAP 运营亏损却在同比扩大，数据显示，三季度运营亏损 170 万美元，去年同期运营亏损为 110 万美元，同比扩大了 55%。

与此同时，截止 2020 财年第三季度末，Zoom 雇佣的人员超过 10 人的客户数量约为 74100，比上年同期增长约 67%。在过去 12 个月的收入中，有 546 个客户贡献了超过 10 万美元，较去年同期增长约 97%。

鉴于营收和净利润均超出了分析师的预期，提高了全年的盈利和盈利预期。预计第四财季 Zoom 的营收在 1.75 亿美元到 1.76 亿美元之间，预计调整后的每股收益约为 0.07 美元。全年预计营收在 6.09 亿至 6.1 亿美元之间，高于此前的 5.87 亿美元至 5.9 亿美元的预期；经调整的每股收益约为 0.27 美元，从 0.18 美元升至 0.19 美元。

综上来看，Zoom 2020 财年第三财季的业绩报告表现强劲。亮眼的财务数据也没能阻止其股价的下跌。事实上，在如今 5G 技术的大力助推下，视频会议也会迎来更为广阔的发展空间，但这一领域也涌入了不少科技巨头，对 Zoom 这样的科技独角兽而言想要持续狂奔阻力不小。每股研究社通过这份最新财报结合目前的大环境来分析 Zoom 所面临的挑战和机遇。

亮眼的财务数据背后 潜藏不少危机

对 Zoom 来讲，本季度的财务表现配得上亮眼二字，但股价方面的表现却并不乐观。事实上，亮眼的财务数据背后还有这些危机是 Zoom 需要面对的，也恰恰是投资者们担忧的。

1、营收增速放缓 这一挑战未来或将持续存在

据三季度 Zoom 的财报显示，期内营收 1.666 亿美元，同比增长 85%。仅从这一数据来看，毋庸置疑仍是一个不小的增幅。但纵向比较后，这一季度 85% 的增速并不是那么好看。据 Zoom 今年一季度和二季度的财报显示，其营收增幅分别为 103% 和 96%，显然，三季度的营收增速已经在放缓。

更重要的是，从这三个季度的财报来看，营收的增速呈现的是一条向下的直线。诚然，未来的视频会议空间会给 Zoom 描绘较为好看的蓝图，但这一领域已经汇聚了相应的科技巨头以及行业细分领域同样存在强劲的对手。我们认为最重要的不是目前营收增速的放缓，而是长期看来，在激烈的竞争环境中，这一挑战或将持续存在，届时投资者们会持怎样的态度？

2、强敌环伺下 Zoom 突围不易

从众多初创公司的发展路线来看，激烈的竞争是其发展路上难以避免的一环。三季度，Zoom 营收增速的放缓，跟市场的竞争分不开。而说到 Zoom 的竞争，又难以避开与微软、谷歌等科技巨头的 PK。

而根据高德纳咨询的魔力象限，会议解决方案领域最好的三家公司分别是思科、Zoom 和微软。

微软旗下的 Skype for Business 是其在视频会议上的有利竞品。同时，就在上个月，在微软 2019  Ignite 大会上，全球领先统一通信和协作公司 Poly 博诣宣布推出内置 Microsoft Teams 的 Poly Studio X 视频会议终端产品。作为一款一体化视频会议产品，Poly Studio X 内置 Microsoft Teams 应用程序，可提供本地的 Teams 会议服务和呼叫体验。对 Zoom 而言，会形成较为明显的压力。毕竟，就微软而言，自身就具备了微软云的技术，结合自身优势便可以打造出较为完整的云视频解决方案。除了 Skype for Business 外，还在企业协同办公软件（Microsoft Teams）、云业务 Azure 等领域有着全面的布局，是 Zoom 的强劲对手。

此外，另一科技巨头谷歌旗下的 Hangouts Meet 是专门针对视频会议打造的平台，最新的第三方集成将通过与 Pexip 合作实现，该平台基本上构建了不兼容的视频和音频技术之间的桥梁，这意味着有人可以直接从 Skype for Business 应用加入 Hangouts Meet 中的视频通话。谷歌不断在这一领域的完善，对 Zoom 来说压力不小。

而其面对的竞争对手，除了上述的科技巨头，还有不得不提的思科。今年 3 月份，思科宣布将投资 2000 万美元在悉尼建立一个新的 Webex 数据中心，澳大利亚是思科协作套件在全球最大的用户之一。据相关数据显示，2018 年 Webex 会议记录超过 2.3 亿次，与会者超过 1200 万。在全国范围内，约有 250 万企业用户在运行思科云呼叫平台。

综上看来，Zoom 所在的是一个巨头扎堆的市场。虽然目前在视频会议方面获得了快速的发展，但长远看来，想要维持住现有的一己之地，仍将是一场持久战。不过，在未来 5G 市场的助推下，云视频会议或将迎来较为乐观的发展空间。

在 5G+AI 浪潮的助推下 会撑大 Zoom 的想象空间吗？

随着未来 5G 时代的迫近，对于视频会议企业来说是一个是实现弯道超车的好机遇。对 Zoom 而言，也是在众多巨头围攻之下破局的关键时期。

近年来，国际视频会议系统市场持续扩大。据前瞻产业研究院资料显示，随着欧洲的需求快速发展，2018 年全球视频会议市场份额最大的是欧洲，其次为北美洲、亚太地区、拉丁美洲，最后为中东及非洲。

而根据全球权威研究机构 Frost&Sullivan 统计，2018 年度全球约出货 3280 万台视频会议相关设备、基础设施和云服务席位许可，全球视频会议行业规模约为 78 亿美元，增长了 5.4%。随着新设备和智能云服务推动视频成为首选通信方式，2024 年全球视频会议相关设备预计出货 9800 万台，视频会议市场规模预计达到 155 亿美元。

可以想见，在未来 5G+AI 技术的逐步落地，视频会议规模的随着市场需求仍将不断扩大，Zoom 这一科技独角兽也将受益于此。不过，不得不注意的是，目前的市场集中度较高，呈寡头垄断的现象。根据 IDC 公布的数据显示，2018 年华为、思科、宝利通占据了全球 74% 的市场份额，其中，思科占比 41%，位居第一。

因此，即便是视频会议市场的巨大发展空间为 Zoom 提供了机遇，但仍旧绕不开行业竞争的话题。除了大环境的利好之外，更加注重的还有自身产品技术的完善。未来 Zoom 还是需要在技术上有更多创新的地方，加大产品的研发投入。只有在技术上有更多突破，才能为企业实现更大的服务价值，进一步完善自身的差异化壁垒，这也是可持续发展不可或缺的一部分。

综合来看，Zoom 在 2020 财年第三季度的财务数据表现不错，但营收增速的放缓以及高度集中的竞争环境或是其当前面临的主要挑战。只不过，在未来 5G+AI 的助推下，视频会议广阔的发展空间同样会为 Zoom 提供更多机会，但竞争也会一路伴随，未来的发展道阻且长。每股研究社也将持续关注 Zoom 将来的走势。

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